据长江有色金属网数据显示，2025年12月19日，长江综合钨粉均价报1017500元/吨，较上一交易日大幅上涨20000元，国内钨市场延续疯狂涨势。拉长时间维度看，本周以来钨粉累计上涨115000元，年内涨幅已突破220%，成为2025年表现最为亮眼的大宗商品之一。

伴随价格飙升，资本市场同步躁动，12月19日早盘，钨概念板块逆势拉升，中钨高新盘中冲高逾5%，章源钨业、厦门钨业等龙头个股跟涨，市场关注度持续升温。

供应端的刚性收紧，是本轮钨粉价格上涨的核心推手。作为我国战略性稀缺矿产，钨矿开采实行严格的总量控制配额管理，2025年全国钨精矿（65%WO3）第一批开采总量控制指标仅5.8万吨，较2024年同期减少4000吨，同比下降6.45%，其中江西、湖南等主产区配额下调幅度达8%至10%。临近年末，供应紧张格局进一步加剧，国内多家钨矿企业已出现开采指标耗尽的情况，被迫进入停产检修阶段，市场有效供应规模持续缩减。与此同时，环保督察高压态势未减，中小矿企因环保设施不达标被迫关停，叠加我国钨矿平均品位从2004年的0.42%降至2024年的0.28%，开采成本攀升至10万元/吨以上，进一步抑制了供应弹性，当前国内矿山开工率不足35%，周产量减少200吨，现货库存降至15天以下，行业供需缺口持续扩大。

成本端的强势传导，进一步夯实了钨粉的涨价基础。钨粉生产链条呈现“钨精矿→APT（仲钨酸铵）→钨粉”的传导路径，上游钨精矿价格的持续飙升直接拉动下游产品成本上涨。12月16日数据显示，黑钨精矿（≥65%）报价已攀升至41.5万元/吨，白钨精矿（≥65%）报价41.4万元/吨，均刷新历史纪录；APT报价突破61万元/吨，较年初涨幅超200%。12月15日云南某矿山50%品位钨精矿竞价成交价达64.018万元/吨，折算为65%品位标准钨精矿约合41.6万元/吨，直观反映出上游原料供应紧俏格局，下游企业为保障生产不得不高价补库。上游原料价格的大幅上涨直接传导至钨粉生产环节，生产企业成本压力剧增，挺价意愿强烈，进一步助推钨粉价格上行。

需求端的爆发式增长，尤其是光伏等热门赛道的需求激增，成为钨粉价格上涨的核心引擎，传统行业与新兴领域形成需求共振。在光伏领域，硅片“薄片化”与“大尺寸化”趋势推动切割线径细化，光伏钨丝渗透率从2025年初的20%跃升至60%，每GW硅片耗钨8吨，全球年需求超4500吨，同比增长198%，远期渗透率有望突破80%，增长态势持续延续。新能源汽车领域同样表现强劲，新能源汽车刀具用钨量同比提升22%，随着2025年1-11月我国新能源汽车销量达1478万辆，同比增长31.2%，相关需求仍在持续放大。传统领域方面，2025年中国硬质合金市场规模预计达415亿元，同比增长7.8%，其中航空航天领域需求增速达9.4%；半导体行业对高纯度APT（5N级）的需求增长显著，厦门钨业等企业的半导体级APT产品毛利率超40%，多领域需求共同构成钨粉消费的坚实支撑。

行业龙头企业的动态进一步强化了市场看涨情绪。12月18日，章源钨业发布调价通知函，因钨原材料价格持续上涨导致生产成本大幅增长，对焊接机夹刀片产品执行新价格，直接反映出行业成本压力与涨价传导态势。龙头企业的产能布局也备受关注，中钨高新作为中国五矿旗下钨产业运营管理平台，去年底完成柿竹园公司股权收购，今年10月又计划以8.21亿元收购远景钨业99.97%股权，同时受托管理三家钨矿企业，未来资产注入预期强烈，一体化程度提升有望增强盈利能力。厦门钨业在半年报中提及钨市场延续上涨态势，其相关钨制品业务受益于价格上涨实现业绩增长；翔鹭钨业等企业虽已扩产，但产能仍跟不上需求增速，进一步凸显行业供需矛盾。

从资本市场表现来看，钨概念板块成为年末市场的“一抹亮色”。在多数行业板块回调的背景下，12月以来申万钨板块平均涨幅达17.78%，位居所有细分行业涨幅榜首位，其中中钨高新年内涨幅达到200%左右，与钨精矿等产品年内涨幅基本相当。资金对钨行业的关注度持续提升，核心逻辑正是基于行业供需紧平衡格局短期内难以改变，价格上涨预期强烈。机构分析指出，部分刀具龙头企业提前储备充足原材料库存，在本轮涨价中放大了成本优势，而中小刀具企业原料补库资金压力大，甚至出现减产停工状况，市场需求有望向头部品牌聚集，进一步提升龙头企业的市场份额与盈利空间。

展望未来走势，业内普遍认为钨价短期仍将延续易涨难跌格局。供应端，钨矿开采配额的严格限制、现有矿山的枯竭以及新建矿山投产周期长等因素，决定了供应难以大幅增加；需求端，光伏、军工、新能源汽车等领域的需求仍将呈现爆发式增长，且产业链库存极低，当前APT冶炼厂库存降至200吨以下（正常水平600吨），硬质合金企业原料库存仅12天（安全线30天），社会库存同比下滑74%，低库存使得市场对供应更加敏感，价格易大幅上涨。中金公司预测，2025年至2028年全球原钨供需缺口仍将持续，为钨价提供长期支撑。不过，也需警惕潜在风险，若再生钨回收技术取得重大突破、国内外矿山产量逐步释放，或光伏钨丝渗透率增长放缓，可能导致钨价回调。

【文中数据来源网络，观点仅供参考，不做投资依据！】