2026年1月8日，长江现货1#电解锰均价报19500元/吨，较上一交易日下跌100元，现货价格延续近期震荡偏弱节奏。此次价格回调是下游需求疲软、上游供给宽松及成本支撑有限多重因素叠加的结果，行业短期供需格局松动特征显著。
下游不锈钢行业需求疲软，成为拖累电解锰价格的核心驱动力。作为电解锰最主要的消费领域，不锈钢行业占比超70%，其市场走势直接决定电解锰需求韧性。据行业统计数据，2026年1月国内不锈钢粗钢预计排产332.7万吨，虽月环比微增1.83%，但核心耗锰的300系不锈钢排产仅171.93万吨，月环比减少2.5%。同时，不锈钢社会库存去化压力仍存，截至1月6日，无锡、佛山两地300系不锈钢社会库存虽有小幅下降，但高库存基数下，下游采购多以按需补库为主，主动备货意愿低迷，倒逼不锈钢企业控制原料采购量，电解锰需求端支撑持续弱化。
供给端宽松格局进一步加剧价格压力，锰矿供给充足与龙头产能稳定形成双重支撑。国际端，全球锰矿龙头MOIL公司业绩亮眼，2025年4-12月锰矿产量达14.21万吨，同比增长6.8%，第三季度产量更是创下历史同期新高，充足的锰矿供给为电解锰生产提供了原料保障。国内方面，电解锰主产区内蒙古、宁夏、贵州等地产能释放平稳，行业龙头如南方锰业、五矿集团产能利用率维持在85%以上，无大规模检修计划。同时，1月锰矿外盘报价虽有上涨，但国内到港量充足，天津港、钦州港锰矿库存处于合理区间，电解锰企业原料采购无压力，整体供给保持充裕，部分贸易商为加速去库小幅让利，助推价格下行。
成本端支撑力度不足，难以对冲供需失衡带来的价格压力。电解锰作为高耗能行业，电价成本占比超30%，而主产区电价保持稳定运行，贵州、宁夏等核心产区主流电价分别维持在0.45-0.58元/度、0.44-0.51元/度区间，宁夏地区部分工厂电价还小幅下调0.01-0.02元/度，成本端无额外抬升压力。尽管1月锰矿外盘报价有所上涨，康密劳加蓬块、South32澳块报价分别环比上涨0.2美元/吨度、0.3美元/吨度，但国内锰矿库存充足，企业采购成本传导滞后，且电价稳定对冲了部分原料涨价影响，电解锰企业挺价底气不足。
政策层面短期无明显利好加持，市场情绪趋于谨慎。近日流传的陕西省差别电价政策虽提及对铁合金行业限制类产能加价，但实施时间为2026年7月，短期对电解锰行业影响有限，无法改变当前供需格局。同时，行业绿色转型政策推进平稳，头部企业通过技术升级降低能耗成本，但中小产能退出节奏放缓，行业整体供给冗余问题尚未根本解决，进一步压制价格上行空间。
整体来看，当前电解锰市场处于“需求疲软、供给充足、成本平稳”的弱平衡状态，短期价格或维持震荡偏弱运行，大概率在19300-19600元/吨区间波动。后续需重点跟踪不锈钢300系排产复苏进度、锰矿到港量变化及主产区电价政策调整，若下游需求出现边际改善，或能为价格提供阶段性支撑。
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