长江有色金属网数据显示，1月6日1#钴现货均价报467,000元/吨，较前一日下跌2,000元，价格区间收窄至45.6万-47.8万元/吨，全球钴供应链重构与下游产业技术路线调整进入关键博弈阶段。
供给端：资源国政策主导结构性短缺
全球钴供应高度依赖刚果（金）的格局未发生根本改变，该国2026-2027年钴出口配额限定，较2024年实际出口量缩减超半数。尽管印尼镍钴一体化项目加速推进，但2026年预计新增产能难以填补刚果（金）供应缺口。国内电解钴社会库存已降至低水平，仅能维持短期刚需，LME钴库存持续低位运行，现货升水扩大至近年峰值。
需求端：新能源与消费电子需求分化
新能源汽车领域仍为钴需求核心驱动力，2025年全球动力电池用钴量同比增长近两成，但高镍低钴正极材料技术突破使单位用量减少。消费电子市场呈现结构性矛盾：智能手机厂商为控制成本加速转向钴酸锂-三元掺杂方案，而PC领域因芯片成本传导压力，部分产品已切换至磷酸铁锂电池。储能市场因大型电站建设需求，三元电池占比提升对冲部分钴用量下降。
市场机制：库存周期与资金博弈共振
当前钴市场呈现“低库存+强金融属性”特征，国内现货溢价，钴租赁利率攀升至历史高位。期货市场持仓量增加推动波动率上升，下游企业分化加剧——头部电池厂商通过长协锁定大部分原料，中小厂商被迫接受溢价采购。再生钴回收产能虽同比增长，但实际贡献率不足，难以缓解短期供需矛盾。
政策与宏观：资源管控与降息周期交织
刚果（金）政府强化战略矿产监管，试点企业出口流程延迟至2026年一季度末，首批配额货物到港需待二季度初。美联储降息预期支撑以美元计价的钴价，但高钴价已引发欧盟电池法规修订，要求2026年起动力电池钴含量披露比例提升，加剧产业链合规成本。地缘政治方面，刚果（金）东部冲突导致运输通道受阻，区域溢价风险持续存在。
后市展望：技术替代加速行业洗牌
机构预测2026年钴价中枢将维持在40万-50万元/吨区间，但需警惕二季度印尼产能释放带来的回调压力。磷酸铁锂电池在储能领域渗透率若突破六成，可能引发钴需求拐点。中长期来看，钠电池商业化进程与无钴正极材料研发将重塑产业格局，具备资源-技术双优势的企业有望在行业变局中占据先机。
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