2026年2月5日，长江有色金属网数据显示，钨粉均价报1,565,000元/吨，单日暴涨20,000元，涨幅1.29%，价格区间上探至1,555,000-1,575,000元/吨。
供给端：配额锁死、品位滑坡与海外增量枯竭
供给侧的刚性收缩是本轮价格上涨的核心驱动。国内钨矿开采总量受到严格控制，配额同比有所缩减，部分主产区因环保与安全要求导致矿山关停。更为严峻的是，资源禀赋持续下降，平均品位长期下滑，开采同等资源所需处理的矿石量大幅增加，直接推高了生产成本。海外供应的新增产能亦进展缓慢，主要项目投产时间延后，对全球市场供给的补充作用有限。这种“国内严控、海外迟滞”的格局，使得社会库存降至历史低位，市场惜售情绪浓厚。
需求端：光伏钨丝渗透率暴增与军工订单刚性托底
需求侧正经历结构性变革。光伏领域成为最大的需求变量，硅片薄片化趋势推动钨丝金刚线的市场渗透率快速提升，带动该领域钨需求大幅增长，头部企业订单饱满。军工领域的需求同样保持强劲，各类高端装备及前沿科技项目带动了高纯度钨制品的订单显著增加。此外，虽然传统制造业需求有所波动，但以AI、新能源汽车为代表的高端制造领域仍提供了稳定的增量需求，形成了多层次的支撑结构。
政策与宏观：出口管制强化定价权与避险资金涌入
政策环境通过“内控配额、外管出口”的方式，进一步限制了供给弹性。国内实施出口许可管理，导致出口量明显下降，国际市场价格显著高于国内市场。同时，国家战略层面的规划引导资源向优势企业集中。宏观层面，美元波动增强了大宗商品的吸引力，主要经济体对关键矿产的战略重视也提升了钨的金融属性。资本市场上，相关头部企业的优异业绩吸引了避险资金的关注和流入。
短期展望：节前流动性偏紧无碍中长期战略溢价
短期来看，钨价预计将在高位区间震荡。春节前市场采购活动趋于平缓，散单成交可能减少，但来自光伏龙头长期协议和军工领域的刚性需求，限制了价格的回调空间。中长期而言，全球钨市场预计将维持供应缺口，随着光伏等新兴应用渗透率的进一步提升，以及未来核聚变等前沿科技的可能拉动，价格中枢有望继续上移。投资者需关注其他金属板块政策情绪变化以及技术迭代可能产生的长期影响，具备完整产业链布局和技术壁垒的企业将掌握更大的市场主动权。
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