2026年3月11日，国投白银LOF（上市型开放式基金）公告，因其A类份额在二级市场的交易价格显著高于基金份额净值，出现较大幅度溢价，为保护基金份额持有人的利益，该基金A类份额于当日开市起至10:30实施临时停牌，并于10:30复牌。公告明确，停牌期间赎回业务照常办理，并提示若当日溢价幅度未能有效回落，基金管理人有权采取进一步措施。此外，该基金自2026年1月28日起已暂停申购业务，恢复时间将另行公告。
此次临时停牌直接源于二级市场交易价格与基金净值之间的显著背离。一般而言，LOF基金具备场内交易和场外申赎两种方式，理论上存在套利机制平抑价格偏差。但当基金暂停申购时，套利通道被阻断，场外资金无法通过申购并转托管至场内卖出来压制溢价，导致二级市场价格可能脱离净值大幅波动。公告中提及的“进一步措施”，可能包括更长时间的停牌或采取其他流动性管理工具。
溢价狂欢下的冷思考
国投白银LOF的高溢价现象，是基金申赎机制失效与市场情绪共振的结果。自1月28日暂停申购以来，该基金失去了最重要的价格稳定器——套利资金。在白银价格可能具备一定话题性或部分投资者存在短期交易热情的背景下，有限的场内份额容易被资金推动，形成脱离基本面的溢价。这本质上是一种流动性折价的反面体现，即“流动性溢价”。
对于投资者而言，当前价位追高买入蕴含较大风险。溢价部分并非基金资产的真实增长，而纯粹是交易情绪的产物。一旦市场情绪逆转，或基金管理人未来恢复申购打开套利空间，溢价可能迅速收敛甚至转为折价，届时高价买入的投资者将面临直接的资本损失。公告中反复强调的“保护投资者利益”和“注意投资风险”，正是对此类非理性交易的明确警示。
这一事件也反映出部分投资者对于LOF、ETF等场内基金产品交易机制的理解仍存盲区。投资此类产品，不仅要关注底层资产（如白银）的价格走势，更需理解其独特的申赎套利机制、折溢价状态以及相关的流动性安排。盲目追逐看似“上涨”的场内价格，而忽略其与净值的巨大偏离，无异于火中取栗。理性投资者应更多依据基金净值判断其价值，对高溢价品种保持警惕，等待估值回归合理区间。
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