北京时间2026年3月19日凌晨，美联储主席杰罗姆·鲍威尔在联邦公开市场委员会（FOMC）利率决议后的新闻发布会上发表讲话，为市场解读未来货币政策路径提供了关键指引。其核心信息明确：在通胀取得“持续进展”之前，降息不会到来，当前限制性的利率立场是“正确且合适的”。这番表态为近期因通胀数据反复而动荡的市场预期定下了基调。
鲍威尔强调，美联储的利率决策将“逐次会议”进行，并未预设任何既定路线。他坦言，受中东地区冲突带来的高度不确定性影响，最新发布的季度经济预测（SEP）和点阵图“有点像是在瞎猜”，决策者愿意根据实际情况进行调整。这暗示了未来政策路径的灵活性，但也凸显了经济前景的复杂难测。
在通胀分析上，鲍威尔指出，当前通胀高企很大程度上源于商品价格上涨与关税因素，但他认为关税的影响理论上属于一次性冲击。对于近期飙升的能源价格，他警告称这将推高整体通胀，且油价波动可能传导至核心通胀指标，若油价长期处于高位将对消费产生不利影响。他重申，美联储将“极其仔细地”关注通胀预期，并坚决致力于将其锚定在2%的目标水平。
对于经济形势，鲍威尔判断美国经济在诸多挑战中依然保持强劲，但同时指出劳动力需求已出现疲软，劳动力市场存在“明确的下行风险”。他明确否认美国经济处于“滞胀”状态，称只有在经济情况严重得多时才会使用该表述。此外，鲍威尔还强调了美联储的独立性获得了国会两党的广泛支持，并回应了个人任职问题，表示在司法部调查结束前无意离开，若任期结束时主席人选未获确认，将担任临时代理主席。
其讲话中有几个关键点值得深究。首先，他承认点阵图预测“像是在瞎猜”，这并非简单的自嘲，而是对市场过度依赖点阵图进行线性外推的明确警告。这削弱了点阵图的前瞻指引作用，意味着未来的数据，尤其是通胀数据，将比官员的预测更有话语权。其次，他将通胀归因于商品价格和关税，并称后者影响是“一次性”的，这或许是在为未来忽略关税导致的通胀压力做铺垫，但也反映出美联储对供给侧因素引发的通胀感到棘手。最后，他一方面承认劳动力市场出现疲软迹象，另一方面又坚决否认“滞胀”，这种看似矛盾的表述，实则是在艰难地平衡“抗通胀”与“防衰退”的双重使命。
对市场而言，这份讲话浇灭了短期内激进降息的幻想。它确认了美联储“更高利率维持更久”的立场，美元指数和美债收益率可能因此获得支撑，而风险资产则将继续承压。
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