根据长江有色金属网2026年4月28日发布的现货行情数据，国内钨粉现货均价报每吨203.5万元，价格区间为201-206万元/吨，较前一交易日下跌5.5万元，单日跌幅约2.7%。

从供给端审视，市场正经历从“一货难求”到“阶段性宽松”的快速切换。

前期价格暴涨积累的巨额利润，促使持货商与贸易商在4月集中抛售以锁定收益，导致市场流通货源显著增加。行业数据显示，4月钨精矿市场流通量较3月有明显增长。同时，废钨回收资源同步增多，废钨棒材价格自高位大幅回落，低价废料流入进一步冲击原生钨粉定价体系。然而，这种供给宽松更多是获利盘了结带来的短期现象。

从长期格局看，供给刚性约束并未改变。中国作为全球最大的钨资源国与供应国，其国内供给持续受到政策严控。自然资源部下达的2026年全国钨矿开采总量控制指标较上年再度下调，且主产区环保与安全监管常态化，大量中小矿山关停，行业整体开工率偏低，高品位资源日益枯竭导致开采成本攀升。海外新增产能严重不足，投产周期漫长，完全无法弥补全球供需缺口。因此，供给端呈现短期抛压与长期偏紧并存的复杂局面。

需求侧则呈现出“长期前景强劲”与“短期采购疲软”的鲜明背离。

传统硬质合金、特种钢等领域作为需求基本盘保持稳健。光伏金刚线、军工材料、半导体等新兴赛道则为钨需求提供了长期增长引擎。然而，短期来看，下游硬质合金及刀具企业难以承受当前历史高价，普遍采取“按需采购、降低库存”的谨慎策略，市场散单成交持续清淡，观望情绪浓厚。这种高价对需求的抑制作用，叠加下游企业主动去库存的行为，是导致近期价格连续回调的核心因素之一。

政策环境从资源管控与出口管理两个维度，持续强化钨的战略属性和稀缺溢价。

国内方面，钨矿开采总量控制指标连续多年缩减，从源头锁定供给增量。国际方面，中国自2025年起对多种钨制品实施严格的出口管制，实行“一单一证”管理，近期钨品出口量同比下降明显，进一步收紧了全球市场的流通量。这些政策旨在保障国内战略性资源安全，但也从客观上加剧了全球钨市的供应紧张预期，构成了价格长期高位的政策基石。

从更宏观的视角观察，钨价的剧烈波动也反映了市场在“资源稀缺叙事”与“现实经济冷暖”之间的再平衡。

国际地缘政治局势的不确定性虽然犹存，但对市场情绪的冲击性已有所减弱，市场关注点更多回归产业基本面，即实际供需的边际变化。值得注意的是，欧洲APT价格目前仍维持在高位，折合人民币远高于国内价格，显示海外市场供应紧张程度更甚，国内外价差也为价格提供了一定支撑。然而，国内下游制造业的景气度、宏观经济的复苏节奏，以及资本市场对资源板块的风险偏好，共同影响着钨价的短期走势。

综合来看， 近期钨粉价格的明显下跌，是市场在创下历史新高后，受获利了结盘涌出、下游抵触高价、以及短期供给边际改善等多重因素影响下的正常调整。

机构观点普遍认为，此次回调是短期现象，并未改变钨市场长期供需偏紧的底层逻辑。在资源枯竭、政策严控的供给刚性，与高端制造、战略新兴产业的长期需求增长共同作用下，钨价中枢已系统性上移。后续市场需密切关注下游实际采购需求的恢复情况、主要持货商的出货节奏，以及国内外相关政策的最新动向。钨，这颗“工业牙齿”，在经历价格狂欢后，正步入一个高位震荡、以时间换空间的新阶段。

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