马来亚银行分析师在一份研究报告中指出，黄金的风险平衡目前向上倾斜。分析师表示，布伦特原油价格较4月30日的高点已下跌超过30%，且美联储偏紧缩的定价已在相当大程度上对金价构成压力，风险平衡正偏向于更看涨黄金的情景。分析师进一步指出，油价持续走低可能会缓解美国国债以及新兴市场货币的压力，这反过来可能带来黄金更持久的上涨。技术面上，报告显示黄金的阻力位在每盎司4,900美元，随后是每盎司5,020美元。
油价暴跌+紧缩预期见顶，黄金的“完美风暴”正在酝酿？
马来亚银行的这份报告，核心逻辑清晰且有力：油价暴跌正在为黄金扫清障碍。
油价下跌是黄金的“隐形助攻”。 布伦特原油从4月高点回落超30%，意味着全球通胀压力正在快速缓解。通胀预期降温→美联储紧缩预期见顶→实际利率下行→黄金配置价值上升，这条传导链正在被油价暴跌激活。马来亚银行所说的“风险平衡向上倾斜”，本质上就是在描述这一逻辑。
油价下跌对新兴市场货币的减压，是黄金需求的另一层支撑。 新兴市场央行是近年来黄金最主要的买家之一，而油价下跌有助于缓解这些国家的输入性通胀和经常账户压力，使其有更多余力继续增持黄金储备。这与世界黄金协会近期调查显示的“央行购金意愿持续上升”的趋势高度吻合。
4,900美元和5,020美元的阻力位设定，暗示着马来亚银行认为金价仍有可观的上涨空间。 以当前金价水平计算，这意味着约10%以上的潜在涨幅。当然，技术阻力位能否被突破，还需要美联储政策路径和地缘政治局势的配合。
不过，也需要保持一份清醒：油价下跌虽然利好黄金，但如果全球经济衰退预期同步升温，黄金也可能因流动性危机而遭遇阶段性抛售。此外，美联储若因通胀顽固而推迟降息，黄金的上行节奏可能被延缓。
总体而言，马来亚银行的看多立场有理有据。黄金的宏观环境正在从“逆风”转向“顺风”，但通往5,000美元的道路不会一帆风顺。
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