7月29日盘中，不锈钢主力合约最新价格14535元/吨，较上一交易日结算价14560元下跌25元，早盘开于14495元，日内围绕14445至14570元窄幅拉锯，成交85342手、持仓88813手，多空双方均未轻易退场。与此同时，镍作为304系不锈钢的核心原料，盘面与现货同步走弱：沪镍主力合约最新价格131150元/吨，较上一交易日结算价131550元下跌400元，早盘开于130000元，日内最高131650元、最低128850元，成交194922手、持仓182102手，单日振幅接近2800元。无锡市场电解镍（金川）均价报132950元/吨，单日回落600元。当钢价横盘而原料走低，一场关于成本重估的暗战，正在钢厂与贸易商之间悄然铺开。多空对成本重估的分歧，并未因价格横盘而消解，反而随持仓堆积更显胶着。
拆解304的成本结构，镍与铬是两条主线。304不锈钢含镍约8%至10%、含铬约18%，镍占其原料成本的比重长期处于高位，镍价每出现千元级波动，即期冶炼成本便随之起伏；今日沪镍跌破13.2万元关口至131150元，长江现货1#镍均价报131550元/吨、单日下跌1100元，长江综合电解镍（板状）均价亦报132250元/吨、下跌750元，三条镍价口径方向一致向下。另一成本支柱高碳铬铁FeCr55C1000均价报8450元/吨、持稳，为成本底部提供缓冲；硫酸镍均价报33100元/吨、同样持稳，反映电池镍一端并未给成本端添压。镍价回落令304冷轧成本支撑边际转弱，钢厂理论利润获得喘息；但成材端并未顺势跟涨，盘面14535元仍贴水于现货主流报价，挺价联盟与下游压价形成对峙。从成本弹性看，镍价每回落千元，吨钢即期成本可下移约百元级别，对钢厂利润表的边际改善直接可感；而铬铁持稳令成本底部缺乏下探动力。从区域结构看，佛山与无锡两地304报价维持分化，精加工溢价集中于薄规格与特殊表面，贸易商反馈终端接单以随用随采、刚需补库为主，家电、厨卫、化工设备等领域投机性需求尚未回归。
综合来看，镍价回撤为钢厂让出部分利润空间，却也削弱了成材向上的提价底气，成本与成材之间的剪刀差进入再平衡窗口。当前不锈钢排产仍处相对高位，检修控货与高排产并存，供给弹性受制于利润与库存的双重约束。对于304而言，镍价让利不足以单独撬动趋势，需求修复才是关键变量；下游以随用随采为主的谨慎，把去库压力重新推回供给一端。镍系原料的供需天平，还受到镍铁供应节奏与钢厂招标定价的牵制。就中期而言，原料走弱与成材僵持的组合，往往对应产业链利润在钢厂与贸易商之间的再分配，谁先让步将决定下一阶段定价主动权。后续需重点关注镍铁招标价、不锈钢厂排产节奏以及社会库存去化速度的变化——若原料端继续走弱而需求端未见实质放量，304现货挺价联盟能否守住，将成为下半年钢市的第一道分水岭。
CCMN长江有色网讯 小江
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