库存这块筹码，眼下握在多头手里。8月3日午间，沪锌2609合约最新价格25,160元/吨，上涨255元（更新时间：12:53），昨日结算价为24,905元/吨。盘中最高25,170元/吨，最低24,950元/吨，日内高低差220元，价格重心整体上移。现货同向，长江现货0#锌均价25,100元/吨，上行220元；1#锌均价25,000元/吨，上行220元；长江综合0#锌均价25,100元/吨。库存是价格的缓冲垫，缓冲垫变薄，向下的空间就被压缩。今日盘面的第一条线索，写在库存表上，而不是写在情绪里。
LME锌库存10.18万吨，处于低位水平。这一数字意味着海外可交割资源有限，注销仓单一旦增加，现货端的抢货压力会传导至远期结构。低库存的作用不在于推涨，而在于托底，它压缩了空头打压的空间。国内一侧，社会库存与厂内库存同步偏紧，现货维持升水结构，贸易商手中的可流通货源不宽裕。海外低库存与国内现货偏紧形成双库结构，两个市场的可用资源同时处于紧平衡，这是当前锌价的核心背景。库存的结构同样值得拆解，海外库存的分布集中度偏高，注册仓单总量并不等于随时可用的现货；国内保税区资源与国内市场之间存在流转，进口窗口的开合决定这部分货源能否补入。库存总量之外，可流通量才是定价的关键变量。双库结构的传导路径清晰：库存偏低，持货商挺价意愿增强，现货报价跟随期货上行，长江现货0#锌与1#锌各上调220元就是直接证据。库存偏紧的另一面是供应。国内锌精矿加工费维持低位运行，冶炼厂的原料成本抬升，精炼锌的补库来源受限，库存回补缺少弹药。海外部分矿山与冶炼产能处于阶段性检修状态，到港补给节奏偏慢，短期难以形成有效增量。需求一侧，镀锌钢与基建电网订单构成消费基本盘，锌锭出库量保持在正常区间，去库的动力仍在。据CCMN平台8月3日报道，公共机构节能降碳方案落地，锌等基础金属的需求出现分化，节能改造与电网投资方向的用量得到强化。外盘同向印证，LME锌最新3,668.25美元/吨，较昨日结算价3,643美元/吨上涨25.25美元。库存、供应、需求三条线索，指向同一个偏紧的现实。
低库存能持续多久，补库窗口何时打开，注销仓单会否继续抬升，这些问题目前没有确定答案。沪锌2609合约站在25,000元/吨上方，库存数据是绕不开的观察哨。对下游企业而言，库存偏低意味着提货周期拉长，采购计划需要提前安排；对贸易商而言，货源偏紧既是周转机会，也是持货风险。一旦库存出现拐点，当前的紧平衡格局就需要重新评估。库存这本账，还得一天一天地看。
CCMN长江有色网讯 小江
【免责声明】：凡注明文章来源为“长江有色金属网”的文章，均为长江有色金属网原创，版权归本网站所有，任何媒体、网站或个人未经本网站书面授权不得转载。凡本网注明来源：“XXX(非长江有色金属网)”的文章，均转载自网络，版权归原作者及其公司所有。本站已尽可能对作者和来源进行了标注，若有疏忽造成漏登，请及时与我们联系，我们将根据著作权人的要求，立即更正或删除有关内容。本网站所发布的文章目的在于传递更多信息，并不构成任何投资及应用建议。
