镍与不锈钢的跷跷板再度被推到台前。9月21日盘中，沪镍2611合约最新价格124120元/吨，较昨结124060元上涨60元，日内最高触及124460元、持仓143973手；与此同时不锈钢2611合约最新价格13755元/吨，较昨结上涨65元。镍强钢稳之间，300系不锈钢的成本锚正被悄悄抬高。
镍是不锈钢300系的灵魂原料，镍价每波动10000元/吨，对应304冷轧成本约变动700至800元/吨，该传导链在产业链里从未失效。当前不锈钢2611合约盘面13755元，而无锡市场304/2B主流截至9月18日定盘仍报15000元/吨附近，现货升水给钢厂即期生产留出利润缓冲；可镍价持续走强时，成本端向钢厂的挤压会体现为：钢厂被迫上调盘价以转嫁成本，而终端家电、厨卫、工程机械的接单对提价敏感，涨价传导存在时滞；与此同时若期货跟涨不及现货，期现倒挂加深会挫伤贸易商囤货意愿，反而压制中间环节需求。从利润分布看，眼下镍端小幅走强尚未击穿钢厂边际，沪镍2611合约143973手的持仓也显示资金对镍价的判断分歧犹在，成本锚上移的累积效应正在改变上下游议价格局，钢厂与贸易商的博弈天平开始微妙倾斜。值得留意的是，镍铁与纯镍的替代关系让成本锚本身存在弹性，若印尼镍铁回流加速，304的成本支撑逻辑会出现松动，届时镍强钢稳的传导未必线性兑现；若成本传导通畅，钢厂利润将随镍价温和上移，若终端抵触则只能以挤压自身加工费来消化，行业利润分配向原料端集中的趋势短期难逆转。
综合来看，镍涨钢挺的格局短期仍由成本端主导，304系能否把成本顺利向下游传导，取决于9月下旬至10月传统旺季的订单兑现强度。后续需重点关注沪镍持仓变化与无锡304现货成交的放量信号，若镍价突破125000元关口而终端接单乏力，利润天平将向原料端继续倾斜，钢厂的定价话语权也会随之承压。从中长期看，镍资源供给端的印尼政策与地缘扰动仍是不锈钢成本曲线的最大变量，钢厂需在原料套保与盘价策略间寻找平衡。
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长江有色网讯 小江
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