伦铅的回落，给这场铅市内强外弱的主导权之争添了新变量。10月29日伦敦金属交易所铅收盘价报1905美元/吨，较昨收1935美元跌30美元，持仓190998手仍处高位；而国内沪铅2612合约最新价格16100元/吨，较昨结16315元跌215元（更新时间：12:50），单日跌幅远超伦铅。海外定价回调与国内期货跟跌更深并行，铅价的定价锚正在内外盘之间反复摇摆。
从内外比价看，伦铅回落至1905美元、沪铅2612跌至16100元，内外盘同步走弱但幅度分化加剧，伦铅30美元的跌幅对应约0.15%的回落，而沪铅2612的215元跌幅对应约1.32%的回落，国内盘面的下行弹性显著大于海外。这种分化背后，是供需结构的错配：国内现货1#铅均价报16300元/吨，对沪铅2612合约升水200元，铅酸蓄电池旺季尾声的蓄企逢低补库令现货保持偏紧，现货韧性对冲了部分期货下行压力；而伦铅持仓190998手的高位水平，则显示海外资金对铅的多空分歧依旧激烈，库存与注销仓单的边际变化仍是伦铅定价的核心变量。再生铅占国内精铅产量约50%，废电瓶回收价锚定的16000元成本铁底，则为国内价格提供了相较于伦铅更稳固的下方支撑。从比价运行的驱动看，伦铅回落主要受到海外库存边际回升与美元阶段性走强的压制，而国内则因成本铁底与现货升水获得相对独立性的支撑。这种内外驱动的不对称，使得沪伦比价在回落中仍保持韧性，进口窗口因此维持关闭状态，海外低价货源难以回流国内形成冲击。从持仓结构看，伦铅190998手的高位持仓意味着多空力量对铅的长期定价仍有较大分歧，任意库存或仓单的边际变化都可能引发比价快速摆动。对国内而言，16000元成本铁底与200元现货升水共同构成了价格的下沿缓冲，使得沪铅在跟随伦铅走弱时跌幅受限。从现货承接看，200元升水对应着下游对16100元期货价的溢价意愿，反映出实体需求对现货的承接力度，这也解释了为何伦铅回落之际沪铅2612跌幅相对受限，内外盘的反向韧性由此显现。当海外定价回调、国内现货仍强，铅市的运行节奏便难以由某个单独市场主导。
综合来看，伦铅1905美元回落后，沪铅2612跟跌215元，内外分化令铅市主导权之争升温，而200元现货升水与16000元成本铁底共同构成了国内价的韧性底座。后续需重点关注LME铅库存流向与沪伦比价的边际变化，若伦铅持仓高位下的多空博弈加剧，内外盘主导权的拉锯仍将持续。铅价的后续方向，取决于海外资金情绪与国内现货刚需的此消彼长。
CCMN
长江有色网讯 小江
【免责声明】：凡注明文章来源为“长江有色金属网”的文章，均为长江有色金属网原创，版权归本网站所有，任何媒体、网站或个人未经本网站书面授权不得转载。凡本网注明来源：“XXX(非长江有色金属网)”的文章，均转载自网络，版权归原作者及其公司所有。本站已尽可能对作者和来源进行了标注，若有疏忽造成漏登，请及时与我们联系，我们将根据著作权人的要求，立即更正或删除有关内容。本网站所发布的文章目的在于传递更多信息，并不构成任何投资及应用建议。
