116000元这道关口，沪镍2612没能守住。11月4日午间，沪镍2612合约最新价格115750元/吨，较昨结117010元下跌1260元（更新时间：12:15），盘中最低探至115740元，今开116760元后一路走弱；长江现货1#镍均价报118100元/吨，下跌750元，成交区间落在115900元至120300元，对期货的升水反而走阔至2350元/吨——期货跌得比现货更急，现货商挺价的底气与盘面资金的撤退，正在这条升水线上正面相撞。全天振幅1600元，多空双方都在等一个能改变叙事的外部变量，而不是在盘内互拼筹码。
压力首先来自海外的资金面。11月3日美元指数上涨，美国中期选举进入落地窗口期，市场对后续财政与关税路径的博弈升温；据CCMN平台11月4日报道，美指上涨施压之下伦敦金属交易所基本金属全线收跌，伦锡跌近5%创近七个月低位，伦铜收逾七周低点，伦外镍收盘价15415美元/吨，较前一交易日下跌85美元，持仓255487手。同日国内有色板块集体承压，长江现货1#锡报350750元/吨、单日下跌17000元领跌全场，1#铜报109460元/吨下跌580元，镍在这场普跌里跌幅相对靠后，抗跌属性更多来自成本端而非需求端。伦镍前一日刚从15220美元的逾10个月低点反弹至15500美元，这轮修复只维持了一个交易日；国内盘面同步承压，沪镍2612夜盘收于116140元/吨、跌0.74%，早盘开在116760元后持续阴跌，成交111216手、持仓136502手，成交量与持仓量双双居各合约首位，沪镍2701报115950元/吨、成交39078手、持仓122765手，沪镍2702报116140元/吨，沪镍2611临近交割仅1188手成交。近月贴水、远月升水的正向结构始终没有被打破，说明市场对短期的悲观情绪并没有延伸到远端。
现货端的裂口更为直观：硫酸镍均价30400元/吨下跌100元，氯化镍38000元/吨持平，镍盐环节没有跟随纯镍放大跌幅，中间品对电解镍的替代性价比仍在。把几组数字摆在一起，镍市当下缺少的不是故事，而是让空头止步的实据——伦镍在15220美元至15500美元的箱体内反复试探，国内现货升水却从2060元逆势走阔到2350元，累库与高升水这对矛盾始终没有解开。从持仓结构看，2612合约以111216手成交对应136502手持仓，换手率不足1倍，增仓与减仓多半发生在同一批资金内部，方向性建仓的意愿并不强。据CCMN平台11月4日报道，减产预期退潮、库存高企、可交割货源充足，宏观压制与获利了结形成共振，日内现货镍价仍以小幅下行为主。后续真正值得盯的是美元指数在美国中期选举结果落地后的方向，以及冶炼端亏损能否转化为实质减产；若升水继续走阔而盘面迟迟不止跌，产业链的定价权归属就会被重新定义。
CCMN长江有色网讯 小江
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