沪铝期价周二早盘呈现冲高回落态势，盘中涨幅有所回吐且相对承压，截至10:15休市报20890元/吨，跌幅0.10%。现货市场交投平淡，持货商逢高积极出货，长江现货报20790元/吨，较上一个交易日下跌30元/吨，贴水60元/吨，现货流通量增加但下游刚需接货有限，整体交投氛围偏淡。
***宏观面博弈加剧***
中美经济数据形成鲜明对比：美国2月零售销售不及预期（0.2% vs 0.6%），叠加NAHB房产指数创阶段新低（39点），纽约联储制造业指数深陷萎缩区间（-20），经济放缓信号频现；而中国1-2月工业/消费/投资增速均超预期，印证经济复苏动能增强。地缘政治方面，特朗普与普京即将展开停火谈判，但俄乌双方在领土问题上的根本分歧，以及北约与俄罗斯的博弈，使谈判结果充满不确定性，对铝价形成潜在扰动。
***产业面供需两旺但矛盾凸显***
供应端，国内电解铝产能持续扩张，1-2月产量同比增2.6%，3月底年化产能达4384万吨，开工率维持高位（97.5%）。"金三银四"旺季效应下，下游加工企业开工率持续回升，但铝价高位运行显著抑制采购意愿，导致库存去化放缓（社库86.9万吨持平）。供需两端同步增长下，市场呈现"紧平衡"特征。
***核心观点***
CCMN指出，终端市场对高价接受度逐步提升，新订单带动开工率回暖，消费复苏趋势明确。但价格快速上涨已开始引发消费端负反馈，叠加海外宏观不确定性，铝价或呈现高位震荡格局。短期需重点关注：1）下游开工持续性与采购节奏；2）社库去化拐点是否出现；3）国际地缘政治谈判进展。
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