期货行情：

——12月18日长江现货价格动态：

1#锡继续领涨，涨势靓丽，最新价报333500元/吨，涨8000元；1#铜价报92420元/吨，涨120元；升水为0元/吨，跌10元；A00铝锭报21730元/吨，跌20元；贴水报135元；0#锌报23120元/吨，涨100元；1#锌报23020元/吨，涨100元；1#铅锭报16925元/吨，持平；1#镍报116900元/吨，涨1400元；

近期，有色金属市场在宏观因素与产业动态双重裹挟下，各金属品种价格走势跌宕起伏，呈现出复杂且多变的态势。从闪耀的铜到轻盈的铝，从坚挺的锌到沉稳的铅，再到灵动的锡与神秘的镍，每一金属品种价格的背后，都是全球经济形势的风云变幻、政策导向的精准指引以及产业供需格局的深度博弈。

铜：宏观产业“双轮驱动”，高位震荡待破局

美国11月就业数据宛如一颗投入铜市的巨石，激起千层浪，成为铜市行情的关键转折点。新增就业岗位超预期，本应是经济向好的积极信号，然而失业率却意外攀升至2021年9月以来的最高水平，这一矛盾数据犹如隐藏在繁华背后的暗礁，揭示了劳动力市场潜在的疲软态势。市场敏锐地捕捉到这一信号，普遍将其解读为美联储加速降息的先兆。降息预期如同一股暖流，迅速升温，借贷成本的降低宛如为经济注入了一剂强心针，刺激着经济活动的活跃，进而推动金属需求的增长，为铜价上涨提供了强大的动力。

与此同时，美国对委内瑞拉油轮的封锁举措，宛如一颗投入能源市场的炸弹，引发了油价的反弹。采矿成本与油价紧密相连，油价的上升直接导致采矿成本水涨船高，进一步为铜价提供了坚实的支撑。

在产业层面，全球铜价正逼近历史高位，供应前景紧张且不明朗。秘鲁铜矿资产交易活跃，嘉能可等矿业巨头纷纷积极布局，试图在这片资源宝地上抢占先机。世界金属统计局的数据更是为市场的紧张情绪添了一把火，2025年10月全球精炼铜供应短缺0.14万吨，美国虹吸效应如同一个无形的黑洞，加剧了非美地区对铜短缺的担忧。然而，国内市场却呈现出另一番景象，铜精矿现货加工费低位徘徊，精废价差高企，这使得精铜消费受到抑制，社会库存回升，现货升水承压下调，如同给铜价上涨的列车踩了一脚刹车，限制了其进一步上涨的空间。综合来看，铜价底部支撑稳固，但短期内高位震荡的态势难以改变，后续需密切关注宏观政策的落地情况以及产业供需的微妙变化，这些因素将成为打破当前僵局的关键力量。

铝：供需“天平”平稳，高位震荡格局延续

铝市同样未能逃脱美国就业数据与油价波动的宏观影响。降息预期如同磁石一般，吸引着资金纷纷涌入风险资产领域，为市场注入了新的活力。而油价上涨推高采矿成本，则如同为铝价撑起了一把保护伞，提供了有力的支撑。

从基本面来看，沪铝供需整体呈现出偏稳的态势。电解铝运行产能平稳，铝水供应比例增幅有限，供应端未出现明显的增加迹象。而且，市场预期明年上半年供需将偏紧，这一预期如同为铝价下方筑起了一道坚实的防线，支撑作用较强。

在需求端，尽管当前处于季节性淡季，消费表现略显疲弱，但韧性犹存。地产行业在政策的精心调节下，如同一位逐渐康复的病人，对用铝需求的拖累正在逐步减弱。新能源汽车、光伏等新动能领域虽然增速可能放缓，但出口以及电网、储能投资领域却依然蕴含着巨大的潜力，如同隐藏在暗处的宝藏，等待着被发掘。现货市场方面，持货商年末出货积极，流通略显过剩，现货贴水扩大。下游部分看涨者适时补货，成为市场中的少数亮点，但多数对后市信心不足，交投氛围较差。综合判断，宏观情绪的升温与供需矛盾的不突出，将使铝价继续在高位保持震荡的姿态，短期内仍有上涨预期。

锌：供应收缩“号角”吹响，价格上扬“引擎”启动

降息预期与油价大涨如同两只无形的手，共同推动了隔夜伦锌的收涨。在基本面方面，沪锌供应收缩的预期日益增强，如同乌云逐渐聚集，笼罩在市场上空。国内11月锌精矿产量减少，北方矿山冬季减产，内外比价不佳导致进口量缩减，冶炼厂原料备货需求如同一只无形的手，推动锌矿加工费下调。世界金属统计局的数据更是为供应紧张的局势添上了浓墨重彩的一笔，2025年10月全球锌板供应短缺2.67万吨。库存方面，国内锌锭库存持续下降，上期所库存降至三个半月低位，如同水库的水位不断降低，显示出供应的紧张程度。

然而，国内天津环保预警影响了镀锌企业的生产，给沪锌走势带来了一定的拖累。现货市场方面，终端淡季消费一般，但持货商挺价意愿强烈，社库去化，现货升水及下游逢低补库增多。加上现货加工费下跌、炼厂亏损扩大，供应收缩预期如同一位精准的调控师，减缓了锌价调整的节奏和空间。短期预计锌价将呈现出上扬的态势，但需密切关注环保政策与下游需求变化对价格的潜在影响。

铅：弱现实与强预期“狭路相逢”，底部韧性待需求“东风”

铅市如同一位行走在钢丝上的舞者，在“弱现实”与“强预期”的夹缝中艰难前行。供应端，冬歇减产与废电瓶供应紧张如同两把枷锁，制约着产出的弹性。再生铅企业转型加剧了短期供应的收缩，社会库存快速降至五年低位，形成了一道价格“硬底”，如同坚固的城墙，为铅价提供了一定的支撑。

需求端，新旧动能接续不畅，传统替换需求进入尾声，出口订单疲软，下游如同一位谨慎的消费者，仅维持刚需。现货市场方面，冶炼厂与蓄电池企业价格预期博弈激烈，回收商囤货惜售，电池厂借降息预期压价，散单成交锐减，价格如同波涛中的小船，不断震荡。整体来看，铅价核心矛盾转向“结构性短缺”，短期或在成本与低库存支撑下维持底部韧性，静待需求端补库信号或政策驱动的“东风”。

锡：供需矛盾“烽火连天”，上涨动能“势不可挡”

美联储降息周期的开启，如同为全球金融市场打开了一扇宽松的大门，全球流动性改善。新能源革命如同一场汹涌澎湃的浪潮，拉动着需求不断增长。供应端收缩，锡等供需矛盾突出的品种以及新能源产业链核心金属，未来上涨动能强劲，如同即将喷发的火山，蓄势待发。

地缘局势紧张，刚果金局势复杂，柬埔寨面临挑战，全球5%锡供应中断、第一大产区减产、政策收紧，供需缺口创五年新高，如同战场上的缺口，急需填补。同时，AI服务器与新能源车需求旺盛，如同两把燃烧的火炬，为锡市增添了新的活力。

锡市格局上，供应脆弱性成为定价的核心因素，高端需求韧性如同坚固的支柱，支撑着价格。缅甸复产迟缓与刚果风险反复，如同隐藏在暗处的陷阱，放大了原料紧缺的焦虑。AI与半导体需求强劲，与传统消费电子疲软形成鲜明分化。全球低库存状态成为价格上涨的“助燃剂”，龙头企业凭借资源与成本优势，如同战场上的勇士，在这场价格博弈中受益。当前锡价已从交易宏观预期转入交易现实供需矛盾阶段，预计今日锡价呈高位上行姿态。

镍：拐点信号“闪烁”，再平衡博弈中寻“支撑”

镍市拐点信号显现，如同夜空中闪烁的星星，为市场指引着新的方向。政策收紧预期扭转了供应过剩的逻辑，成本支撑与需求亮点频现，市场从“过剩交易”转向“再平衡博弈”，如同棋局中的双方，开始重新布局。

产业链上，供应端全球市场仍过剩，印尼政策转向限制新增，如同给供应端戴上了一道紧箍咒。中国高成本产能承压，如同背负着沉重的包袱。需求侧传统不锈钢增长乏力，如同一位疲惫的行者，而新能源电池需求结构性分化至高端领域，如同黑暗中的一丝曙光。

各环节特征鲜明，上游资源集中于印尼，政策与成本波动成为关键因素，如同棋局中的关键棋子。中游冶炼产能竞争激烈，低成本湿法工艺挤压传统工艺，如同新旧势力的激烈碰撞。下游不锈钢利润微薄，电池需求向高端材料集中，如同市场的细分与升级。主要企业通过成本控制与产业链整合应对挑战，行业进入新阶段，如同凤凰涅槃，浴火重生。随着宏观面情绪转暖，本交易日镍价将修复性反弹，今日现货镍价呈上扬态势。

后市展望：震荡中寻机遇，洞察中觅先机

综合各有色金属品种的表现，宏观因素与产业供需格局将继续如同两位无形的大手，主导着价格走势。短期内，宏观政策的不确定性如同变幻莫测的天气，产业供需的动态变化如同汹涌澎湃的潮水，将使有色金属价格维持震荡态势，市场如同一片波涛汹涌的海洋，充满了挑战与机遇。

但从长期来看，全球流动性改善如同滋润大地的春雨，新能源革命对金属需求的持续拉动如同强大的引擎，供应端的收缩趋势如同收紧的绳索，这些因素将为有色金属价格提供坚实的支撑，如同为大厦奠定了稳固的基石。

投资者需密切关注各国货币政策调整、地缘政治局势变化以及产业供需数据的更新，以便及时把握市场动态。

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