2026年1月5日，沪铜期货市场迎来标志性突破：沪铜主力2602合约收盘站稳101,350元/吨，单日上涨2650元/吨，涨幅2.68%；亚盘时段，伦敦金属交易所（LME）铜价走势强劲，截至北京时间16：48，最新价报12797美元/吨，上涨336.5美元，涨幅2.70%，最高位触及12905.5美元/吨，距12月29日创下的12960美元/吨高点，仅一步之遥。

长江现货市场，长江现货1#铜价报100720元/吨，涨1300元，升水100-升水140，涨170元；广东现货1#铜价报100640元/吨，涨1350元，贴水60-升水140，涨220元；上海地区1#铜价报100620元/吨，涨1330元，贴水20-升水60，涨200元。

一、宏观暖风频吹，避险情绪与经济数据共舞

宏观层面，国际局势的波澜为市场增添了浓厚的避险色彩。美国特朗普政府宣称美军已控制委内瑞拉总统马杜罗及其夫人并将带离该国，这一事件引发全球关注。当地时间1月5日，联合国安理会紧急召开会议，地缘政治的不确定性急剧升温。在此背景下，投资者纷纷寻求避险资产，黄金、白银等贵金属全线暴涨，而铜作为重要的工业金属，也搭上了这趟“避险快车”，受到市场资金的青睐。

与此同时，国内经济数据传来喜讯，为市场注入了强心剂。国家统计局12月31日公布的数据显示，中国制造业采购经理指数（PMI）、非制造业PMI及综合PMI产出指数分别为50.1%、50.2%和50.7%，环比上月分别上升0.9、0.7和1.0个百分点，三大指数均成功迈入扩张区间。这表明我国经济景气水平总体回升，为2026年的经济发展奠定了坚实基础，也极大地提振了商品市场的情绪。此外，近期召开的中央经济工作会议指出“要继续实施更加积极的财政政策”，这一政策导向为金属市场带来了明确的利好指引，进一步增强了市场对铜价上涨的预期。

二、产业利好云集，供应紧张与需求支撑齐发力

产业层面，铜的供需格局呈现出供应紧张、需求有支撑的良好态势。铜作为导电性能卓越的关键金属，在数据中心、电动汽车及能源转型基础设施的电网建设中扮演着不可或缺的角色。随着全球对清洁能源和数字化发展的重视，铜的需求前景十分广阔。

供应端却面临着诸多挑战。特朗普政府预计于2026年年中决定是否对精炼铜征收进口关税，市场预期届时将征税，这一消息引发了市场的连锁反应。美国COMEX铜价高于LME价格，主要贸易商为了规避潜在的关税风险，在征税前大量运铜至美国，这导致其他地区的铜供应相对减少，可能迫使其他地区买家以更高价格竞购有限供应。近日，国内铜精矿现货TC价格继续小幅下调，加工费持续承压，干净铜精矿现货TC在-42至-45美元区间震荡，进一步凸显了供应紧张的局面。此外，智利曼托维德铜金矿场罢工，运营逐步缩减，预计产量骤降七成，这无疑给全球铜供应雪上加霜。2025年铜价已因多处矿山生产中断而飙升，此次矿场运营中断又增添了新的供应风险，或推高2026年初全球铜价。

需求端，虽然国内沪铜社库连续四周累积，截至12月31日，上海期货交易所库存数据显示，库存较12月初的88905吨增至145342吨，涨幅达63.48%，这在一定程度上反映了国内现货买需疲弱。但1月国内终端企业赶工交付，对铜的需求有增量预期。而且，海外需求在降息预期及基建投资支撑下有望温和复苏，这将为铜价提供有力的支撑。

三、市场影响：产业链利润分配重构​

1. 上游：矿企议价权强化，冶炼厂利润承压​

矿商利润激增：紫金矿业、自由港等龙头企业2025年净利润同比增超50%，智利国家铜业（Codelco）考虑重启高成本矿山；

冶炼厂困境：国内铜冶炼现金成本升至65,000元/吨，中小厂商现金流承压，行业集中度加速提升。

2. 中游：加工费博弈加剧，再生铜替代加速​

现货升水坚挺：长江现货升水100-140元/吨，持货商挺价意愿强烈，但精废价差扩大至2,000元/吨抑制精铜消费；

技术升级突破：铜箔薄度突破6μm（用于4680电池），单吨附加值提升20%，海亮股份等企业技术壁垒显现。

3. 下游：成本传导分化，高端制造韧性凸显​

新能源产业链：宁德时代通过“铜铝复合导体”降本，单车用铜量减少15%，但储能订单放量对冲电池需求下滑；

传统制造业：空调企业集体提价5%-8%，转嫁成本压力至终端消费，但1月排产环比降15%形成短期压制。

四、后市展望：高位震荡延续，关注三大变量​

1. 短期（1-3个月）：多空交织，价格中枢上移​

上行驱动：智利罢工持续、美国补库周期启动、国内基建开工旺季；

风险提示：沪铜社库增至14.53万吨，若去库不及预期或引发回调。

2. 中期（Q3-Q4）：供需再平衡，价格中枢上移​

供应修复：智利铜矿产量预计恢复至疫情前水平，非洲新矿投产填补缺口；

需求韧性：AI算力基建、人形机器人量产（单台用铜12kg）或成新增长极。

3. 策略建议​

跨期套利：沪铜Back结构下布局“买近抛远”；

多矿空铜：配置锂矿股（如紫金矿业、洛阳钼业）对冲加工费下行风险。

结语：

铜价突破10万元/吨，不仅是商品属性的胜利，更是全球能源革命与产业升级的缩影。短期需警惕，高库存与下游承接力不足的扰动；中长期看，铜作为“电气化血液”的战略地位难以替代。对于投资者而言，把握两大主线：

资源龙头：紫金矿业（H/A）、洛阳钼业（H/A）——坐拥优质矿源，受益铜价中枢上移；

技术壁垒：海亮股份（铜管龙头）、诺德股份（锂电铜箔）——高附加值产品构筑护城河。

免责声明：本文基于公开信息分析，不构成投资建议。长江有色金属网