早盘期货休盘行情：

——2月27日长江现货价格动态：

1#锡领涨有色金属板块，最新价报430500元/吨，涨15250元；1#铜价报102270元/吨，涨140元；贴水为120元/吨，跌20元；A00铝锭报23410元/吨，跌110元；贴水报170元；0#锌报24480元/吨，跌10元；1#锌报24380元/吨，跌10元；1#铅锭报165775元/吨，持平；1#镍报143800元/吨，跌400元；

在 2026 年 2 月的早盘，基本金属市场宛如一场激烈的博弈场，铜、铝、锌、铅、镍、锡各自演绎着独特的市场行情，背后交织着宏观政策、供需关系、地缘政治等多重因素。让我们一同深入剖析这些金属的早盘表现，探寻后市走向的蛛丝马迹。

铜：短期震荡，中期曙光初现

宏观层面，美贸易代表对华关税的反复表态，根源在于美国既想遏制中国发展，又离不开中国在诸多经济和全球事务上的合作，国内政坛不同派别的分歧也加剧了政策信号的混乱。这一局面让市场交易员举棋不定，资金流向黄金等避险资产，不过金铜的关联性又为铜价带来一定支撑。中国春节后市场交投清淡，更多是为战略储备或响应数据中心建设指引。全国人大会议即将召开，2026 - 2030 年五年规划的发布备受关注，政策指引将成为影响铜价的重要因素。

基本面方面，2025 年全球精炼铜盈余大幅增长，高库存压力尽显。LME 注册仓库铜库存增至 25.36 万吨，COMEX 溢价消失，此前因溢价流入的大量铜给市场带来冲击。国内下游企业复工缓慢，精炼铜社会库存大幅攀升，叠加获利了结和现货消费疲软，铜价上方压力重重。短期来看，铜市面临高铜价与高库存的双重考验，价格调整压力较大；但中期而言，铜的战略属性强，需求增长前景乐观，对冲了短期压力。预计短期铜价以震荡为主。

铝：窄幅波动，需求恢复成关键

宏观层面，日内瓦美伊间接核谈判引发市场高度警惕，地缘政治的微妙变化随时可能引发油市和金属市场的剧烈震荡。美股纳斯达克指数因英伟达财报不佳大幅下挫，拖累科技股表现，美元指数跳涨，给以美元计价的大宗商品需求前景蒙上阴影。美国 PPI 数据即将公布，在通胀顽固的背景下，该数据将为投资者提供上游投入成本的重要信息。金融市场普遍预计美联储下次会议将维持利率不变。国内方面，市场节后陆续返岗，全国人大会议即将召开，政策导向值得关注。

基本面方面，国内节后产业氛围不佳，下游开工率低，电解铝运行产能却维持高位，铝锭社库增加、铝水比例下降，铝锭供应上升，而需求恢复尚需时间。在“金三银四”旺季来临前，社会库存可能继续累积，铝价上行面临压力。大宗商品市场情绪温和，预计今日铝价维持当前位置窄幅波动。

锌：高位震荡，供需平衡待观察

美伊核谈前夕，市场观望情绪浓厚，油价下滑，隔夜伦锌续跌 0.61%。宏观层面，美国芝加哥联邦储备银行总裁古尔斯比对今年降息的预测，以及美伊间接谈判取得的“重大进展”，都对市场情绪产生影响。国内方面，中国人民银行发布通知支持人民币跨境同业融资业务，为金融市场带来新动态。

基本面方面，部分海外矿企下调锌矿产量预期，国内锌矿加工费维持低位，反映锌矿供应紧张，锌锭供应压力不大。但春节假期期间供需错配，国内锌锭累库延续，上期所库存大幅上涨，对锌价构成压制。国内锌现货升水持续承压下调，持货商出货情绪较强，贸易商接货意愿不强，等待下游复工复产情况。供增需弱之下，锌供需平衡有过剩倾向，但过剩预期的实现还需时间。预计短期现货锌价继续在高位区间震荡，参考区间【24200 - 24650】元/吨。

铅：偏弱震荡，供需矛盾难化解

行情：偏弱震荡

宏微观因素：宏观上地缘风险与贸易摩擦升温，风险资产承压，基本金属受波及；春节后供需错配，供应端货源充足，需求端恢复缓慢，库存累积，供大于求，产业链复工不均。

预测：今日偏弱震荡，反弹空间有限，关键区间 16600—16800 元/吨。

操作：偏空对待。

镍：偏弱运行，等待新驱动

行情：偏弱运行

扰动因素：隔夜伦镍突发下跌，多头获利了结、宏观风险情绪转弱与基本面偏弱共振；镍价反弹高位后缺乏新利好，库存高、需求疲软；技术面伦镍跌破关键点位。春节后供应宽松、需求偏弱，产业链上下游分化、价格传导不畅。

预测：弱势整理

操作：观望为宜。

锡：坚挺上行，警惕短期波动

行情：坚挺上行，警惕短期回调

原因：宏观面伦锡在基本金属普跌时逆势上涨，受印尼锡出口禁令扩大预期、缅甸供给偏紧等因素影响。基本面春节后紧平衡，供给端刚性收缩，需求端有新兴赛道刚需托底，社会库存低位。

预测：锡价延续偏强运行姿态，关注44万压力位能否突破。

操作：谨慎追高。

综合来看，铜、铝、锌、铅、镍、锡在早盘呈现出不同的市场态势，受到宏观政策、供需关系、地缘政治等多种因素的综合影响。后市走势充满不确定性，投资者需密切关注宏观经济数据、政策变化以及供需关系的动态调整，谨慎做出投资决策，在这充满变数的金属市场中寻找机遇与规避风险。

声明，本文观点仅代表个人的意见，所涉及观点看法不作推荐，据此操盘指引，风险自负。