3月12日讯，受地缘政治扰动与基本面供需博弈影响，3月12日沪锌主力合约收跌0.49%，收盘价报24300元/吨；现货市场交投平稳，实际成交氛围一般，仅维持基本刚性需求，难以推动市场买兴。短期锌价将在24100-24800元/吨区间震荡运行，能源危机与消费疲弱构成主要矛盾点。

一、价格表现：期现分化，成交回暖

期货市场：沪锌2604合约早盘横盘整理后午后走弱，收盘报24300元/吨，较前日下跌0.49%。但成交量显著放大至10.9万手，环比增加45.7%，持仓量微降1494手至7.27万手，显示多空博弈加剧。外盘表现，伦锌盘面涨跌起伏较大，最新报3312.5美元/吨，微跌0.06%。

现货市场：长江综合0#锌均价上涨30元至24350元/吨，广东0#锌涨幅达40元至24190元/吨。持货商积极出货，市场流通货源充裕，下游按需采购为主，午后盘面走弱刺激少量补库需求，推动日内成交量小幅回升。

二、宏观驱动：能源危机升级，货币政策承压

地缘风险溢价攀升：高盛最新报告将霍尔木兹海峡石油运输中断预期从10天延长至21天，预计布伦特原油价格将突破70美元/桶。能源成本飙升可能推高全球通胀1个百分点，迫使美联储推迟降息节奏，2026年降息次数或缩减至1-2次，甚至面临"暂停降息"或"重启加息"风险。

传导逻辑：

成本支撑：欧洲冶炼厂因能源价格高企持续减产，LME锌库存降至9.89万吨，刷新两个半月低位，海外供应偏紧形成底部支撑。

需求压制：美国经济放缓通过贸易渠道外溢，亚太进口国成本激增，叠加国内房地产投资仍表现低迷，终端消费疲弱限制上行空间。

三、基本面：供需双弱，库存压力犹存

1、供应端：

国内：锌精矿加工费企稳于1300-1600元/金属吨，矿山复工推动炼厂原料库存回升，但进口矿加工费维持20-30美元/干吨低位，品位价差扩大导致"一单一议"现象普遍。

海外：Glencore旗下澳大利亚McArthur River锌矿因洪水停产，预计影响产量1.5万吨，但秘鲁Volcan矿山复产部分对冲供应缺口。

2、需求端：

镀锌板：3月13日国内镀锌板卷均价4820元/吨，周环比持平，下游汽车、家电订单增长乏力。

氧化锌：轮胎企业开工率回升至72%，环比3%，但橡胶级氧化锌需求仅温和改善。

3、库存端：

社会库存：全国主要锌锭社会库存增至近22万吨，较上周增加近0.5万吨，虽增速放缓但总量仍处于同期高位。

期货仓单，截至3月11日，上海期货交易所锌锭仓单库存2629吨至81073吨，凸显当前国内锌市消费低迷，供应仍然呈现增量态势，节后市场恢复预期不佳，短时将延续累积姿态。

四、后市展望：矛盾积累，震荡延续

短期驱动：

利多因素：海外矿端供应扰动、欧洲冶炼成本高企、国内炼厂库存回升。

利空因素：国内库存累积、终端消费复苏缓慢、美联储加息预期升温。

操作建议：

区间操作：24100-24800元/吨区间高抛低吸，严格设置止损。

跨市套利：关注伦锌（3100-3400美元）与沪锌比价修复机会。

产业对冲：下游企业可在24500元/吨上方逐步建立虚拟库存。

风险提示：

需密切跟踪霍尔木兹海峡局势、国内房地产政策调整及美联储利率决议。若地缘冲突升级或消费超预期回暖，可能打破当前震荡格局。

【声明，本文观点仅代表个人的意见，所涉及观点看法不作推荐，据此操盘指引，风险自负。】