一、行情回顾
长江现货1#铅均价报15750元/吨，较前一交易日上涨375元/吨；长江综合1#铅报15650元/吨，上涨370元/吨。现货市场明显回暖，据了解，铅价自周期低位连续反弹，下游恐涨情绪有所升温，盘中交投活跃度相对尚可，前期观望的蓄电池企业开始补库，持货商报价随行就市，出货较为顺畅。
国内期货方面，铅主力PB2609今开15520元，最高15780元，最低15490元，收盘15755元，收盘上涨425元，涨幅为+2.77%，结算价15640元，持仓73568手，日减仓-16106手，成交量107975手。
外盘方面，伦铅最新报1900.5美元/吨，上涨10.5美元，涨幅为0.56%。
库存方面，(08-04)LME铅库存434875吨，较前一交易日减少3575吨；(07-31)上期所铅库存71617吨，较前值增加6437吨。
二、驱动因素
宏观面，美伊谈判出现积极进展、霍尔木兹海峡重开预期升温，隔夜WTI原油主力大跌逾5.6%至75.77美元/桶，能源价格回落带动通胀预期同步降温；美联储FOMC维持联邦基金利率3.50%-3.75%不变，美国二季度GDP增速大幅不及预期，美元指数承压走弱，为有色金属整体估值提供支撑。
基本面看，供应端原生铅冶炼厂检修与再生铅利润倒挂形成双重约束。据了解，废电瓶回收货源持续偏紧，回收商挺价情绪浓厚，再生精铅企业成本倒挂状况尚未实质性缓解，开工负荷维持低位，市场可流通货源阶段性收窄，这是本轮铅价快速反弹的直接推手。需求端，铅蓄电池行业逐步进入旺季前的备货窗口，据了解，电动自行车电池、汽车启动电池订单环比出现改善，下游在铅价触底反弹后补库意愿抬升，恐涨心理进一步放大了短期采购量。库存方面，LME铅库存虽然绝对量仍高但持续去化，国内上期所库存周度增加，社会库存端呈现分化。资金面，沪铅今日大幅减仓上涨，单日持仓锐减超1.6万手，属空头主动止损离场推动的逼空式反弹，需警惕反弹动能衰减后的回吐风险。
三、CCMN小结
现货端"下游恐涨、交投转活"是本轮反弹的真实注脚，原料紧缺构成核心支撑。但期货减仓上行显示反弹以空头回补为主，短期铅价上冲后料面临技术性回调压力，关注废电瓶价格与再生铅复产节奏。
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