国家统计局数据显示，2025年1-2月，中国原铝（电解铝）产量达732万吨，同比增长2.6%。1月国内电解铝厂运行产能总体稳定，但铸锭比例显著上升；2月随着吨铝利润回升至1600元/吨以上，四川、广西等前期减产企业陆续复产，推动行业运行产能攀升至4100万吨，创历史新高。这一变化与近期LME铝价站稳2300美元/吨、沪铝主力合约突破19000元/吨的强势表现形成呼应，折射出电解铝行业在成本重构与需求扩张的双重驱动下，正逐步走出低谷。

电解铝行业的复苏始于成本端的边际改善。2025年初，国内动力煤现货价格同比下跌12%，推动电解铝完全成本降至16530元/吨，较去年同期下降8.7%。当吨铝利润转正后，闲置产能的快速重启成为必然选择——四川电解铝厂通过技改将吨铝电耗降至13500千瓦时以下，广西企业则利用区域绿电优势降低碳排放成本。这种“成本洼地”效应不仅吸引本地企业扩产，还促使云南、内蒙古等新兴产区加快电解槽建设进度。据中国有色金属工业协会统计，2025年一季度新增投产电解铝产能达60万吨，其中40%集中在西南地区。

产能释放并未导致供给过剩，反而因需求端超预期回暖而形成紧平衡。一方面，新能源汽车与光伏产业链的爆发式增长带来强劲增量：1-2月新能源汽车铝板订单同比增长58%，光伏组件用铝边框需求量突破45万吨。另一方面，传统领域需求韧性超预期：房地产竣工面积同比降幅收窄至-3.2%，家电出口量同比增长11.3%，带动铝型材需求稳中有升。这种“新旧动能切换”的供需格局，使得国内电解铝社会库存从年初的126万吨降至3月的98万吨，降幅达23%。LME铝库存同期减少17%，显示海外市场对中国的需求预期持续升温。

当前电解铝行业的繁荣背后，暗含着深层次的产业变革。在“双碳”目标约束下，电解铝作为碳排放大户正加速向绿色低碳转型。内蒙古某大型铝企投资建设的200万千瓦风光储一体化项目，使吨铝碳排放量降至8.1吨，较行业平均水平低30%；云南电解铝基地依托水电资源，清洁能源占比提升至92%。这种转型不仅降低了环境成本，更增强了国际竞争力——欧洲碳边境税政策下，中国绿色电解铝的出口溢价已扩大至50-80美元/吨。与此同时，中国企业通过收购几内亚矿源、在印尼建设氧化铝厂等举措，逐步掌控全球产业链上游话语权。2025年1-2月中国电解铝进口量同比下降32%，而出口量同比暴涨210%，反映出产业格局的深刻调整。

尽管行业景气度回升，但电解铝市场仍面临多重不确定性。首先，美国2月CPI同比上涨3.8%强化了通胀反复风险，美联储推迟降息可能导致美元走强压制大宗商品价格；其次，国内电解铝产能天花板虽在4500万吨，但当前运行产能已接近4100万吨，需警惕区域电力供应紧张引发的减产风险；最后，国际贸易摩擦加剧背景下，欧美对中国铝制品的反倾销调查可能升级。不过，从长期看，新能源革命带来的需求红利远超短期波动——国际能源署（IEA）预测，2030年全球交通用铝量将较2025年翻倍，光伏用铝需求将增长150%。这种“绿色刚性需求”与国内成本优势的结合，或推动电解铝行业进入持续5-10年的景气周期。