伦敦金属交易所（LME）和上海期货交易所（SHFE）公布的铜库存数据显示，两大交易所的铜库存均呈现出减少的趋势。这一“外减内缩”的库存格局，与近期铜价震荡走强的行情形成微妙呼应——LME铜价在3月第二周突破9200美元/吨关口，创去年四季度以来新高，而沪铜主力合约则稳居70000元/吨上方。
LME数据显示，2月19日伦铜库存增至一个半月以来的新高后，库存开始逐步下滑。上周，LME铜库存继续去化，截至3月14日已降至233,750吨，降至近八个月以来的新低。这一变化表明，尽管短期内库存有所增加，但随后市场需求增强或供应端收紧导致库存迅速减少。库存的减少通常被视为市场供应紧张的信号，对铜价构成支撑。
与此同时，SHFE公布的最新数据显示，3月14日当周沪铜库存也继续回落。周度库存减少4.45%，降至255,472吨。作为中国最大的铜期货交易市场，SHFE的库存变化反映了中国市场对铜的需求状况。库存的减少可能意味着中国市场对铜的需求在增加，或者国内供应端存在问题。
本轮铜库存异动背后，还暗含全球产业链重构的深层影响。一方面，欧美对俄乌冲突的制裁措施导致俄罗斯铜出口转向亚洲市场，印尼的铜精矿出口禁令政策则加剧了供应端不确定性；另一方面，中国在全球铜产业链中的地位持续提升，国内铜冶炼产能利用率已达到89%的历史高位，而精炼铜自给率突破75%，削弱了对海外矿产资源的依赖。这种“需求在内、供给在外”的格局，使得中国铜企在定价权争夺中逐渐占据主动。
尽管短期库存去化与需求回暖支撑铜价走强，但市场仍需警惕潜在风险。首先，美国2月CPI同比上涨3.8%，核心通胀黏性可能延缓美联储降息节奏，美元指数的反复波动或加剧铜价震荡；其次，秘鲁铜矿罢工事件与智利水资源短缺等供应端扰动虽已解决，但地缘政治风险仍在上升；最后，国内房地产投资增速放缓至2.3%、青年失业率高位徘徊等因素，可能对铜消费形成边际压力。不过，从更长周期看，全球能源转型与碳中和目标的推进，将持续放大铜的“绿色金属”属性——国际能源署（IEA）预测，为实现2050年净零排放目标，全球铜需求量将比当前水平增加60%，这或许能对冲短期波动，为铜市长期牛市奠定基础。
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