2025年12月18日，长江现货1#锑均价报165000元/吨，较上一交易日下跌1000元，国内锑市场延续下行态势，价格再度承压。进入12月以来，锑价持续走弱，累计跌幅已达10000元。作为被中、美、欧共同列为关键矿产的稀缺资源，锑的价格波动不仅关联传统工业需求，更与光伏、半导体等新兴赛道紧密相关。

回溯本轮锑价下跌的核心动因，需求端的阶段性疲软是直接导火索，传统领域需求不振与新兴领域增量不及预期形成叠加压力。从传统需求来看，锑的核心应用场景——阻燃剂市场进入季节性淡季，下游塑料、橡胶制品行业开工率回落明显。数据显示，2025年12月国内塑料制品行业开工率较11月下降8个百分点，其中聚氯乙烯制品开工率不足60%，而阻燃剂领域消费占锑总需求的65%以上，终端需求的萎缩直接传导至上游原料采购环节，导致锑锭采购需求持续低迷。

新兴赛道的需求支撑不足则进一步加剧了价格下行压力。作为光伏玻璃生产的刚需澄清剂，锑的需求本应受益于光伏产业的高增长，但12月国内光伏玻璃行业出现阶段性去库存，新增产能投放节奏放缓。据行业测算，2025年12月光伏玻璃产量预计环比下降5%，对应的锑消耗量减少约300吨，而光伏领域占锑总需求的比重已提升至23%，这一细分领域的需求波动对锑价的影响显著增强。与此同时，半导体领域对高纯度锑的需求虽保持增长，但当前高纯度锑（≥99.95%）在整体消费结构中的占比不足8%，短期难以弥补传统领域的需求缺口，新兴赛道的增量支撑作用尚未充分显现。

供应端的边际宽松则为价格下跌提供了助力，进口补充增加与隐性库存出清形成叠加效应。尽管我国锑资源增长乏力，近年来产量维持在4万吨左右，较峰值时期大幅下滑，但进口矿的补充作用持续显现。2024年我国锑矿砂及其精矿进口量达5.1万吨，同比增长46%，主要来自缅甸、塔吉克斯坦等国家，进入12月后，进口矿到港量环比增加12%，一定程度上缓解了国内原料紧张格局。此外，11月锑价短期拉升期间积累的贸易商隐性库存，在价格走弱过程中逐步出清，部分贸易商为回笼资金选择降价出货，进一步加剧了现货市场的供应压力。

市场情绪与政策预期的转变则放大了价格的下行波动。11月锑价曾因出口政策边际放宽出现单日16.4%的大幅拉升，当时市场对出口套利的预期推动贸易商惜售封盘。但进入12月后，出口申报制度细则尚未落地，国营企业出口配额发放进度不及预期，前期的出口乐观预期逐步降温，市场情绪从“惜售”转向“去库存”，价格支撑逻辑弱化。同时，机构此前预测12月订单预期偏弱，价格存在小幅回调可能，这一预判也进一步引导了市场的交易行为，加剧了价格的下行趋势。

从行业龙头企业动态来看，当前市场供需格局的变化已引发企业的策略调整。国内锑业龙头锡矿山闪星锑业维持3万吨精锑、4万吨锑品的年产能，但近期已根据市场需求调整生产节奏，部分生产线开工率有所下调。而专注于海外锑资源布局的华钰矿业，其塔吉克斯坦康桥奇锑金矿项目虽为全球锑矿增量的重要来源，但目前仍处于产能爬坡阶段，短期难以对全球供应格局产生实质性影响，无法改变当前国内市场的供需宽松态势。

展望后续锑价走势，短期来看，需求端的季节性疲软仍将持续，叠加供应端的边际宽松，锑价大概率维持偏弱震荡态势，16.5万元/吨关口的支撑力度有待检验。但随着春节临近，下游企业或开启阶段性备货，若备货需求集中释放，可能会对价格形成短期提振。中长期而言，锑价的核心支撑逻辑并未改变：全球锑资源稀缺性凸显，多国将其纳入关键矿产清单进行战略储备，而光伏、半导体等新兴领域的需求增长确定性较强，预计2030年新兴领域占锑总需求的比重将提升至15%以上，长期供需偏紧格局有望确立。

需警惕的潜在风险包括：海外锑矿产能加速释放，如美国Perpetua Resources的斯蒂布奈特金锑矿项目若提前投产，可能缓解全球供应紧张；此外，阻燃剂替代材料的技术突破也可能对锑的传统需求形成冲击。

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