2025 年 12 月 12 日消息，伦敦金属交易所（LME）铝价突破 3000 美元 / 吨关键关口，创近期新高。这场价格强势上行的背后，是全球铝产业供需格局的深度重构：美中产能收缩形成供给硬约束，印尼承接中资转移成为新增长极，而数据中心、军工、新能源汽车等高端需求的爆发式增长，正推动市场从 “宽松” 转向 “紧平衡”，机构预测 2026 年铝价中枢或上移至 3200-3500 美元 / 吨区间。​

供给端重构：美中限产 + 欧洲缺口，全球产能格局生变​

全球铝供应正面临多重结构性约束。美国铝冶炼产业持续萎缩，产能较 1998 年峰值（超 20 家冶炼厂）缩减 75%，目前仅存 5 家运营企业，2024 年总产量约 67 万吨，仅占全球 1% 以下，三分之二的原生铝依赖进口。中国作为全球最大铝生产国，实施 4500 万吨产能上限政策严控过剩，供给增速受刚性约束，华泰证券测算 2025-2027 年全球原铝将持续面临供需缺口，2026 年缺口或达 84.3 万吨。​

区域供应风险进一步加剧紧张格局。欧洲市场遭遇双重打击：South32 旗下莫桑比克 50 万吨铝厂（占欧洲供应 10%）因电网升级延迟，面临 2026 年一季度停产风险；冰岛 10 万吨产能改造推迟，叠加欧洲本土冶炼厂复产进度缓慢，区域供应缺口持续扩大。而南非作为重要供应国，South32 旗下 Hillside 铝厂需通过与国家电力公司 Eskom 签订特殊电价协议（承担电网调峰义务，获 0.65 兰特 / 度稳定电价，较标准费率优惠 50%）才能维系运营，其 45 万吨年产能不仅支撑 1.2 万个直接就业岗位，更贡献南非 12% 的出口创汇，凸显全球铝供应链的脆弱性与刚性约束。​

在传统产能收缩的同时，印尼凭借中资企业产能转移崛起为全球铝产业新增长极。作为全球主要铝土矿供应国，印尼正通过承接中国过剩产能快速提升精炼铝产量，成为平衡全球供应的关键力量，但新增产能集中释放预计要到 2026 年下半年，短期内难以缓解全球供需矛盾。​

需求端爆发：三大高端赛道成增长引擎，电力竞争推升溢价​

与供给收缩形成鲜明对比的是，高端领域需求的爆发式增长正重塑铝的消费结构。数据中心成为核心增量来源：美国数据中心为保障 AI 算力，愿支付高于铝厂 3 倍的溢价锁定电力资源，直接推升美国中西部铝溢价至 70 美分 / 磅，较 LME 现货溢价超 100%。每座数据中心的冷却装置、服务器机架、散热器等核心部件均高度依赖铝，而铝冶炼的高能耗属性使其在电力争夺中处于劣势，进一步加剧区域供应紧张。​

军工领域需求持续强劲，成为铝价的 “安全垫”。中国国防铝消费同比增长 18%，占总需求比重达 12%；欧盟国防铝消费增速更高达 23%，全球军工铝需求总量已达 160 万吨。铝合金凭借轻量化、高强度、耐极端环境等优势，在军机、导弹、卫星等装备中不可或缺，全球国防预算扩张与太空产业发展正持续拉动高端铝材需求，2025-2032 年全球航空航天用铝市场规模预计年增 6.8%，2032 年将达 253 亿美元。​

新能源汽车领域的轻量化趋势进一步放大需求。铝作为替代钢材的核心材料，可显著降低车身重量、提升续航里程，预计到 2030 年美国电动汽车铝用量将增长 12% 以上，全球新能源车产业的持续扩张为铝需求提供长期支撑。​

后市展望：供需紧平衡延续，机构看好价格上行空间​

多重利好共振下，机构普遍看好铝价后续走势。华泰证券指出，国内产能 “天花板” 约束与海外复产缓慢将导致 2026 年全球铝供应增速明显放缓，而全球制造业复苏与高端领域需求韧性将维持需求增长，预计 LME 铝价 2026 年有望突破 3200 美元 / 吨以上。结合当前 LME 铝价已突破 3000 美元关口，市场对 2026 年价格中枢上移至 3200-3500 美元 / 吨的预期持续升温。​

不过，市场也存在潜在变数：印尼新增产能集中释放可能缓解供需矛盾，高铝价或刺激部分闲置产能复产，而全球经济复苏不及预期也可能抑制需求增长。美国铝业协会指出，重建美国铝冶炼基地需耗时 5 年、投入 250 亿美元新建 5 座冶炼厂，短期内难以改变全球产能格局，供应链安全成本抬升将长期支撑铝价中枢上行。​

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