2026年3月10日，蔚来汽车首席财务官曲玉在2025年第四季度及全年财报电话会议上，向市场传递了公司对2026年的关键展望。面对近期大宗商品价格波动，曲玉坦言，2026年铜、碳酸锂等关键原材料呈现涨价趋势且波动较大，这确实给公司的成本控制和毛利率带来了“巨大压力”。她表示，目前全年的成本情况尚不完全清晰，公司将与供应链伙伴共同研究如何持续提升效率，以尽量减少对毛利率的负面影响。
尽管面临成本端的挑战，蔚来基于其高端大车产品（如ET9、ES8等）较高的毛利率表现，对增长前景保持信心。公司维持了2026年全年交付量实现40%至50%同比增长的目标。更为关键的是，蔚来再次确认了全年实现非美国通用会计准则（NON-GAAP）口径下盈利的战略目标。
盈利承诺下的“压力测试”
蔚来在财报季重申全年盈利目标，无疑是想给市场注入一剂强心针，尤其是在其股价经历长期低迷之后。然而，CFO对原材料成本“巨大压力”的坦诚，又将现实的严峻性摆上了台面。这看似矛盾的表述，恰恰揭示了蔚来2026年所面临的核心挑战：如何在“量价齐升”与“成本高企”的夹缝中，走通那条艰难的盈利之路。
一方面，蔚来的信心有其根基。其产品结构持续上探，均价更高的“大车”系列占比提升，直接改善了单车毛利率。这是其敢于维持高增长目标的底气。另一方面，外部环境充满变数。铜价受全球电网投资、AI数据中心建设等需求拉动居高不下；碳酸锂价格虽从历史高点回落，但储能等新需求崛起使其价格中枢上移且波动剧烈。这些都不是蔚来能够控制的变量。公司提出的“与供应链一起提升效率”，更多是成本精细化管理，在原材料价格单边上涨面前，其缓冲作用可能有限。
因此，蔚来2026年的盈利之路，更像一场与大宗商品价格的“对赌”。如果下半年原材料价格回落，或者其高端车型的销量与毛利率超预期，盈利目标有望实现。反之，若成本压力持续超出预期，而市场竞争（尤其是来自同样发力高端的中国品牌）加剧导致无法完全转嫁成本，那么盈利时间表可能再度推迟。市场将密切关注其每个季度的毛利率变化，这将是检验其成本控制能力和盈利韧性的关键指标。蔚来的故事，正从“烧钱换增长”转向“精细化运营求盈利”，2026年将是验证这一新叙事能否成立的关键一年。
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