一波资金暗战，正在沪锌的远月合约上悄然上演。9月21日沪锌2611合约最新价格26770元/吨、较昨结26575元上涨195元（更新时间：12:35），其持仓135556手、成交102346手双双居五合约之首，正式坐稳新主力宝座；与之相对，近月沪锌2609仅余持仓5310手、成交270手濒临交割，沪锌2610持仓61246手、沪锌2612持仓50308手，资金集中涌向2611这一远月主线。更关键的是海外同频共振，伦外锌最新3941美元/吨、较昨收3882美元上涨59美元，持仓261291手高位挤仓未散，内外盘在同一交易日联手推升，把"锌价由资金与供给双轮驱动"的叙事再次做实。当美元在美联储9月加息25基点落地后维持高位震荡，金属板块却走出分化修复，锌凭借矿端约束与资金集中度，成为多头更青睐的标的。
拆解持仓结构，资金的选择并非偶然。沪锌2611以135556手持仓占据五合约近半数，远超沪锌2610的61246手与沪锌2612的50308手，这种"一骑绝尘"的分布说明主流资金把定价权押注在远月，既规避了近月2609的交割扰动，也押注金九银十与节前备库对四季度的需求拉动。伦外锌261291手的高持仓则从海外侧面印证了同一逻辑：多头在LME低库存与锌精矿加工费倒挂约10个月的供给约束下持续集结，挤仓行情未散使伦锌对沪锌形成估值牵引。据CCMN平台9月21日报道，伦锌当周领涨有色板块1.52%，矿端供给约束、伦锌挤仓与资金面共振，使锌成为当日金属中相对强势的品种；长江现货0#锌因此跟涨290元至26780元/吨、压铸锌合金锭涨300元至27350元/吨，现货对期货的呼应进一步巩固了多头氛围。沪伦比值约6.79（按沪锌2611与伦锌实时价测算），内外价差的收敛为跨市套利留出想象，但也意味着内盘独立上行的空间受伦锌节奏牵制。
综合来看，沪锌2611持仓与成交双高、资金向远月集中，叠加伦锌3941美元共振上攻，构成锌价短线偏强的资金底座；而美联储加息落地后的美元高位震荡，则为这场上攻增添了宏观层面的不确定性。后续需紧盯沪锌2611移仓换月中多空换手、伦外锌261291手持仓能否随价格上行而退潮，以及节前备库结束后下游开工对高价锌的真实消化。对产业客户而言，在远月资金主导的行情里，逢高锁利与控制敞口仍是稳妥之策；一旦伦锌挤仓退潮或加工费倒挂收敛，资金的集中也可能瞬间转为兑现压力，这恰是四季度锌市最需警惕的变盘点，也是多空双方都必须提前布防的节点。
CCMN长江有色网讯 小江
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