锌市期现结构在9月30日走出节前反转，把节前资金博弈的张力摆上了台面。长江现货0#锌均价报26490元/吨、较前日上涨30元，1#锌均价26390元/吨同步上涨30元；而沪锌2611主力合约最新价格26460元/吨、较昨结26530元/吨下跌70元（更新时间：12:47）。现货走强、期货回落之间，0#锌对期货由前交易日贴水约115元翻转为升水约30元，现货与期货的定价天平在节前悄然倾斜，该基差方向的瞬息生变值得夜读锌市的交易者细品。
基差裂口的改写并非孤立现象，压铸锌合金锭当日均价27150元/吨、较前日上涨50元，对0#锌的升水由此前约640元扩大至约660元，下游合金环节的溢价仍在累积，说明终端加工端的原料成本传导并未因期货回落而缓和。与此同时伦锌最新3861.75美元/吨、较昨结3870美元下跌8.25美元（更新时间：12:44），内外比价沪伦比约6.85，海外低库存与国内现货升水并存，令期现两端定价逻辑出现错位；沪锌2611持仓129812手、成交89024手仍居各合约之首，主力资金并未撤离，现货升水抬升更多来自节前可交割货源收紧而非单纯投机。从合约排列看，沪锌2612最新26515元、持仓85317手，远月较近月小幅升水，Back结构向Contango的微切换也印证了现货端节前收敛的特征；而沪锌2610临近交割持仓仅11422手，交割月流动性收缩继续放大了近月基差波动，使得0#锌升水在节前被结构性放大，期现结构由此前的期强现弱逆转为现强期弱。
综合来看，0#锌升水回归与压铸锌合金锭高升水共同指向节前现货端的阶段性偏紧，而沪锌2611在26460元附近获得基差支撑；后续需重点关注国庆长假后下游补库节奏与伦锌库存变化，若海外可交割货源延续收紧、节后补库共振，期现升水结构或继续固化，锌价短线下方空间或因此受限，现货升水的修复能否延续将成为节后开盘的首要观察窗口与资金态度变化的观测锚点。
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长江有色网讯 小江
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