一、本周国内现货镍价走势

▲CCMN现货镍本周走势图

影响本周镍价走势的主要因素回顾：
本周长江现货1#镍价格整体本周（2025 - 03 - 17 到 2025 - 03 - 21）镍价整体呈现 “高开低走后微幅反弹” 态势。周初（3 月 17 日）价格从 133550 元 / 吨开启下行，连续三日调整，至 3 月 20 日跌至 129350 元 / 吨，单日跌幅达 1850 元 / 吨；3 月 21 日市场情绪回暖，价格反弹 1300 元 / 吨，收于 130650 元 / 吨。全周来看，价格波动剧烈，反映市场多空博弈加剧，长江现货1#镍周均价报131190元/吨（本周共交易5天），上海地区市场1#镍周均价报131110元/吨（本周共交易5天）。累积周均价较前周下滑 890 元 / 吨，显示短期调整压力仍存。
一、周初（3 月 17 日）：政策与技术预期扰动镍价
国内：《提振消费专项行动方案》推动新能源、房地产等领域政策预期，间接利好镍下游需求（如不锈钢、电池材料）。但金融市场企业重组消息引发资本层面波动，短期市场情绪谨慎。
国外：英伟达 AI 大会召开，市场对 AI 算力需求增长的预期推高镍在半导体、散热材料中的潜在需求。但 “央行超级周” 开启前，美联储政策不确定性压制风险偏好，美元指数走强（因市场预期缩表放缓可能延后降息），以美元计价的镍价承压。
镍价表现：周初开盘 133550 元 / 吨后持续下行，反映政策利好尚未兑现、美元走强与需求预期分化的矛盾。
二、周中（3 月 18-19 日）：货币政策主导镍价剧烈波动
国内：全固态电池技术交流大会提振新能源产业链信心，镍作为电池材料的长期需求逻辑强化。但科技巨头财报显示消费电子需求疲软，短期压制镍在电子元件中的应用预期。
国外：美联储维持利率不变并放缓缩表，美联储宣布维持联邦基金利率目标区间在 4.25%-4.50% 不变，符合市场普遍预期。这是自 2024 年 12 月以来，美联储连续第三次暂停降息。此次决策伴随对经济增速的下调与通胀预期的上调，显示货币政策在多重不确定性中保持谨慎观望态度。美元流动性预期改善，美元指数短暂走弱（利好以美元计价的镍）。美联储主席鲍威尔在新闻发布会上指出，消费者支出增速放缓、关税推升通胀预期及货币举措不确定性是当前经济面临的主要风险。叠加英、瑞等国鹰派利率决议，全球经济衰退担忧加剧，工业金属需求预期下滑，镍价加速下跌至 129350 元 / 吨（周内最低点）。
镍价表现：周三单日跌幅达 1850 元 / 吨，反映货币政策博弈与需求预期恶化的双重冲击。
三、周末（3 月 21 日）：政策落地与情绪回暖推动镍价反弹
国内：消费政策进入落地观察期，房地产稳盘信号（如深圳公积金贷款额度提升）缓解市场对需求端的担忧，叠加硅片价格上行支撑光伏产业链，镍在不锈钢、储能领域的刚需预期修复。
国外：美联储政策影响充分释放，美元指数震荡回落，大宗商品定价逻辑短期转向 “风险偏好修复”。国际机构下调全球经济增长预期后，镍作为工业金属的避险属性边际增强，吸引部分抄底资金入场。
镍价表现：周五反弹 1300 元 / 吨至 130650 元 / 吨，全周均价较前周下滑 890 元 / 吨，但短期超跌后技术性修复需求显现。
镍供应端：3 月 18 日，印尼能源与矿产资源部透露，拟在 3 月 31 日宗教节日前推出新版矿产资源税政策， 将镍矿出口税率从 10% 提至 15%-20%，预计增加中国镍矿进口成本 15-20 美元 / 湿吨，影响中国年度进口总量 12% 的 500 万吨份额。尽管本周印尼镍矿基准价仅微升 0.5-1 美元 / 湿吨，但政策不确定性已导致国际现货溢价扩大至 20 美元 / 湿吨，反映贸易商对供应链风险的担忧加剧。菲律宾苏里高矿区雨季结束，镍矿出货量环比增加 15%，但环保审查趋严导致实际出口增量受限。镍矿端仍旧呈现供紧局面，印尼青山、华友钴业等企业的高冰镍项目持续放量，精炼镍产能高位运行，反映全球供应过剩格局未改；
镍需求面：不锈钢领域延续高库存与低消费矛盾，3 月粗钢排产环比增 11.4% 但终端采购疲软；新能源需求分化加剧，三元电池边际改善但磷酸铁锂占比突破 80%，硫酸镍生产利润压缩至 - 9.8%；传统领域需求占比不足 10%，难以抵消结构性压力。尽管印尼矿税政策推高原料成本，但 LME 库存增至 200436 吨创三年新高，镍铁价格从 985 元 / 镍点回落至 1025 元 / 镍点，成本传导机制受阻。其他如合金、特钢及电镀等行业，镍需求虽稳定，但领域规模较小，对整体需求的拉动作用微弱。短期需求修复依赖政策刺激，中长期需关注印尼高冰镍产能释放节奏与菲律宾矿供应恢复情况。
二、伦敦期货镍走势

  海外宏观方面，2025 年 3 月 16 日 - 3 月 21 日期间，伦镍价格整体呈下降趋势 ，3 月 15 日价格相对较高，随后逐步下跌，3 月 21 日价格降至较低水平。2025 年 3 月 16-21 日 “超级央行周” 期间，美联储等多国央行维持利率不变，美元指数因美联储中性信号、美经济数据支撑及市场情绪修复震荡企稳，美股震荡收跌，叠加美联储释放经济增速下调与通胀预期上调信号致货币政策谨慎，资金面获利了结离场，多重因素共同拖累伦镍价格整体呈下降趋势。

三、伦镍周库存情况

▲ CCMN伦镍本周库存走势图

本周伦镍库存呈现先波动后回落的态势。截至 3 月 17 日，LME 镍库存录得 20.098万吨，较上一日增加 300 吨，最近一周累计增加 约3054 吨，增加幅度约为 1.54% ，处于逾三年高位。
与此前数据对比，伦镍库存近几个月一直处于上升通道中。在 2025 年 2 月 25 日，伦镍库存最新水平为 192,828 吨，已位于逾三年高位；到了 3 月，库存持续增长，截至 3 月 17 日已突破 20 万吨关口。这种变化表明全球镍市场供应较为充足，或存在需求相对疲软的情况。

下周展望

下周全球宏观面呈现 “政策敏感 + 数据验证” 特征，国内经济修复斜率与国际央行政策分化是核心变量。投资者需重点关注美联储措辞、中国 LPR 调整及美国 CPI 数据，同时镍价大概率延续弱势震荡格局。供应端宽松局面短期难以改变，而需求端若无实质性改善，难以支撑镍价上涨。宏观层面，国内外经济和政策不确定性，也增加了镍价走势的复杂性。不过，若下游不锈钢去库加速，或新能源汽车等行业对镍需求超预期增长，以及印尼政策扰动再起或美元大幅走弱，可能触发技术性反弹，但上方空间受限。操作上建议关注 12.8 万 - 13 万元 / 吨区间，警惕库存累积及需求不及预期风险。
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