周一沪铝主力低开冲高受阻后转下行，截止10：15分休盘报价每吨20890元，下跌0.43%。早市交易活跃，市场逢跌入场，刚需补货举动尚可，持货商早间尝试挺价出货，现货贴水略有收窄，市场交投气氛回暖。
长江现货1#电解铝报价20820元/吨，较上一个交易日下跌90元/吨。贴水40元/吨
一、宏观环境：政策宽松与不确定性交织
美国2月CPI同比降至2.8%，核心CPI 3.1%，通胀压力缓和强化美联储年内三次降息预期，美元指数承压运行至102.5附近，为铝价提供估值支撑。但关税政策反复（如对华铝材反倾销调查重启）仍构成市场情绪扰动。国内央行明确"适度宽松"基调，降准降息工具随时待命，宏观流动性边际改善为铝价托底。
二）、基本面：供需改善显现结构性差异
供应端：
产能恢复加速：四川电解铝产能持续爬坡，铝水比例提升至71%（同比+1.7pct），反映生产效率优化。但需警惕西南地区枯水期电力成本上升对产能的潜在制约。
库存去化提速：铝锭社库周减1.5万吨至124.3万吨，铝棒库存减少1.01万吨至19.6万吨，去库斜率高于近五年同期均值，显示终端消费真实复苏。
需求端：
加工行业回暖：铝加工开工率环比+0.8pct至61.6%，其中光伏铝边框、新能源汽车用铝等高景气领域表现突出。
地产拖累持续：房地产施工面积同比仍承压，建筑铝材需求复苏斜率平缓。出口方面，海外需求受全球经济放缓影响，铝材出口订单增速有限。
三）、行情驱动：宏观主导与产业验证并行
短期铝价核心驱动逻辑：
宏观支撑：降息预期+美元走弱+风险偏好修复，形成"三位一体"利好。
产业验证：库存去化与开工率回升构成基本面共振，但需持续观察下游需求可持续性。
情绪指标：沪铝持仓量连续三周增仓，资金流显示多头布局意愿增强。
四）、操作策略：分层配置与风险对冲
短线交易：
依托20000元/吨支撑位（对应伦铝2800美元/吨）逢低试多，目标20800-21000元/吨。
若突破21000元/吨，可追加头寸至21500元/吨，止损设19800元/吨。
中线布局：
关注国内地产销售环比变化（重点监测30城成交数据）及电网投资进度。
若二季度地产销售同比转正，可逐步建立多单头寸，目标22500元/吨。
风险提示：
紧盯中美贸易谈判进展，若铝材关税上调，价格或承压回调500-800元/吨。
监测西南水电发电量，若出现电力紧张导致减产，可能引发短期供需错配行情。
五）、核心矛盾与变量追。
当前铝市核心矛盾：宏观流动性宽松与产业需求复苏的匹配度。需重点追踪三大变量：
美联储降息路径：3月FOMC会议对终端利率的指引。
国内地产修复斜率：3月70城房价指数及百强房企销售数据。
铝材出口订单：海关总署月度铝材出口量及主要贸易国需求变化。
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