一、宏观与供需共振，引爆年度最强行情
“破新高！再涨停！”12月的贵金属市场无疑上演了年度最亮眼的行情。伦敦现货白银一度触及69美元/盎司的历史峰值，沪银期货单日大涨超4%，长江现货1#白银在2025年12月23日报价16,350-16,360元/千克，均价16,355元/千克，较前一日上涨320元/千克，短期呈现明显上涨态势；广期所新上市的铂、钯期货更是联袂封板，年内涨幅分别突破120%和95%。这场席卷全板块的上涨风暴，其核心驱动力源于“宏观宽松、供给短缺、资本涌入”的三重共振。
宏观层面，美联储降息预期是最强劲的引擎。伴随美国通胀与就业数据显现疲软，市场对2026年开启降息的押注不断强化，导致美元与美债实际利率承压，直接激活了贵金属的货币与金融属性。与此同时，全球央行购金潮持续高涨，以对冲地缘政治风险与美元信用疑虑，为金、银等贵金属提供了坚实的长期配置需求。
供应短缺构成了基本面的硬支撑。白银尤为典型，全球已连续五年处于供给缺口，光伏产业的爆发式增长持续拉动其工业需求，而库存已降至十年低位，加剧了现货市场的结构性紧张。铂金市场同样面临长期短缺，氢能产业的发展预期正为其打开广阔的未来需求空间。钯金则在板块情绪带动下完成补涨。
二、资本情绪狂热，波动风险急剧攀升
在基本面利好与宏观预期的推动下，资本正以前所未有的热情涌入。白银市场的逼空行情、铂钯期货上市初期的投机热潮，均放大了价格的短期波动。尽管白银受益于工业与投资双重属性，但其波动率已升至历史高位，存在技术性回调的风险。钯金则面临传统汽车需求下滑的长期压制，当前上涨更多源于资金轮动与情绪驱动，根基相对薄弱。
三、后市展望：行情延续但走向分化，警惕“退潮”风险
展望后市，机构普遍认为本轮贵金属牛市的核心逻辑尚未逆转，但板块内部将显著分化。白银因现货紧张格局短期难解，叠加光伏需求刚性，价格或维持高位偏强震荡。铂金因氢能主题与供应缺口，基本面最为坚实，预计未来涨幅将领跑板块。黄金在央行购金与降息预期支撑下，有望在震荡后继续攀升。
然而，狂热之下风险亦不容忽视。一旦美国关键通胀或就业数据超预期走强，可能迅速扭转美联储降息预期，导致市场情绪反转。同时，短期过快上涨已累积大量获利盘，任何资金面的风吹草动都可能引发剧烈波动。对于普通投资者而言，当前追高需极为谨慎，可考虑通过分批配置、设定严格止损来管理风险，并优先选择黄金ETF、行业龙头股等正规渠道参与，远离非正规平台的高杠杆投机。
总而言之，这轮贵金属行情是时代转折、产业变革与流动性宽松交织的产物。盛宴或许尚未结束，但已进入高风险、高波动的下半场。理性审视逻辑，警惕估值泡沫，方能在周期波动中把握真正的机遇。
（注：本文为原创分析，核心观点基于公开信息及市场推导，以上观点仅供参考，不做为入市依据 ）长江有色金属网
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