2025年12月23日，长江现货1#白银当日均价报16355元/千克，较上一交易日上涨320元，涨幅显著；期货市场表现更为亮眼，截至当日11:00，沪白银主力2602合约报价16520元/千克，单日上涨757元，涨幅达4.8%。国内白银市场迎来强劲上涨行情，市场情绪持续升温。此次白银价格大幅上涨是供需格局、宏观政策与资金流入多重因素共振的结果。
供应端的刚性约束持续为银价提供支撑，全球白银约70%为伴生矿，独立扩产动力不足且周期漫长，2024年矿产银产量已较峰值显著下滑，2025年新增产能毫无指望。与此同时，再生银增长难以跟上需求增速，全球已连续五年出现白银供应缺口，2025年缺口规模预计达9500万盎司，当前库存仅能覆盖1.2个月的消费，处于历史极低水平。更值得关注的是，美国将白银列入关键矿产清单后，交易商战略囤货行为加剧了市场紧张氛围，伦敦可交割库存降至十年最低，一度出现“飞机运银”的紧急调运场景，进一步推高了现货升水与租赁利率。
需求端的双重爆发则成为银价上涨的核心引擎。工业需求方面，白银工业需求占比已超60%，其中光伏产业是核心增长点，2025年光伏用银占工业总需求的比例接近40%，随着全球光伏装机量预计增长20%，光伏电池银浆需求同比大增35%；同时，AI数据中心、新能源车等高端制造领域的快速发展，进一步扩大了白银的工业刚需。投资需求方面，在美联储降息周期开启的背景下，美元走弱提升了无息资产白银的配置价值，全球最大白银ETF持仓量近期增幅达10%，资金涌入态势明显。叠加黄金牛市带动金银比价修复，高弹性的白银成为资金追捧的核心标的，形成买盘共振格局。
宏观环境与市场情绪的烘托进一步放大了上涨行情。2025年12月美联储如期完成年内第三次降息，累计降幅达75个基点，市场普遍预期2026年宽松节奏将延续，这种政策预期为贵金属市场提供了长期支撑。与此同时，全球地缘政治风险持续发酵，中东及俄乌冲突加剧，叠加美国高额债务引发的市场担忧，避险资金持续流入贵金属领域，推动白银价格加速上行。从市场联动来看，当日国内有色金属板块全面飘红，沪镍等工业金属同步上涨，A股白银概念股集体发力，白银有色接近涨停，形成板块共振效应，进一步提振了市场对白银的乐观预期。
对于后市走势，业内普遍认为白银上涨的核心逻辑尚未改变，但短期需警惕回调风险。中长期来看，供应端约束难以缓解，新能源与高端制造带来的工业需求增长具有长期性，叠加全球宽松货币政策与避险情绪的支撑，白银大概率维持上行趋势。短期而言，当前白银价格短期乖离率偏大，KDJ指标进入超买区间，存在技术性回调需求，盲目追高需谨慎。
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