期货行情：

——1月7日长江现货价格动态：

1#镍报151800元/吨，涨7050元；1#锡报357500元/吨，涨152500元；1#铜价报103690元/吨，跌150元；升水为90元/吨，跌20元；A00铝锭报24140元/吨，涨230元；贴水报195元；0#锌报24320元/吨，跌30元；1#锌报24220元/吨，跌30元；1#铅锭报17675元/吨，涨100元；

——2026年开年，有色金属市场宛如一场盛大的狂欢派对，铜、铝、锌、铅、镍、锡等主要品种价格纷纷上扬，奏响了一曲激昂的上涨乐章。这背后，是宏观经济的复杂博弈、地缘政治的风云变幻以及产业供需的微妙平衡共同作用的结果。本文将深入剖析各品种的行情驱动因素，并对后市走势进行展望。

一、宏观与地缘：有色金属的“双引擎”

（一）宏观政策宽松，点燃市场热情

2026年1月5 - 6日，中国人民银行召开工作会议，强调继续实施适度宽松的货币政策，提升金融服务实体经济质效，加大对扩大内需、科技创新的支持力度。这一政策信号如同给市场注入了一剂强心针，稳定了市场消费情绪，为有色金属价格提供了坚实的底部支撑。同时，全球流动性宽松预期升温，资金纷纷涌入大宗商品市场，进一步推高了有色金属价格。

（二）地缘冲突频发，增添风险溢价

近期，美委冲突持续发酵，引发了市场对于战略性资源争夺的担忧。刚果（金）作为全球重要的钴、锡等金属资源产地，南部核心矿区因政策引发的社会骚乱不断升级，治安形势恶化，对当地矿业运营与人员安全构成直接威胁。中国驻刚果（金）大使馆已发布安全预警，这使得全球供应链的脆弱性预期加剧，为有色金属价格注入了额外的地缘风险溢价。

（三）AI与新能源革命，创造需求新引擎

人工智能和新能源产业的蓬勃发展，成为有色金属需求增长的新动力。AI发展对电力需求巨大，铜凭借卓越的导电性能，在支撑数据中心、电动汽车以及能源转型基础设施的电网建设中不可或缺。新能源电池产业链虽然目前处于季节性淡季，但随着光伏产能的释放和AI算力建设的推进，正驱动高阶锡膏与焊带用锡需求快速增长，成为锡需求的核心增长动能。

二、各品种行情深度剖析

（一）铜：供应忧虑与关税悬念共舞

铜市近期可谓“多事之秋”。矿紧局面困扰已久，自2025年9月印尼发生铜矿不可抗力事故以及其他主要矿区的一系列矿山生产中断事件，加上美国国内因关税担忧而进行的囤货行为，加剧了市场紧张。美国商务部部长需在6月30日前提供最新评估，这将决定是否自2027年起对精炼铜征收15%的普遍关税，并于2028年提高至30%，这可能导致全球供应错位。此外，智利曼托韦德矿山的罢工事件、厄瓜多尔Mirador铜矿二期扩产延期，进一步暴露了铜矿端的脆弱性。多头情绪浓厚，铜价迸发大涨行情。然而，国内社库仍在累积，终端弱现实格局延续，虽然买涨心态提振了成交，但现货升水继续承压。后续走势预计仍将高度依赖于关税政策的最终落地情况以及全球库存的实际变化。

（二）铝：供应天花板与需求淡季的博弈

国内电解铝产能已触及天花板，产量增量十分有限，海外也存在一定供应扰动，这为铝价提供了供应端的支撑。但需求端仍存在走弱预期，淡季效应深化叠加环保限产，下游铝加工企业开工率持续下滑。近期铝价不断高涨迭创历史新高，下游恐高情绪浓厚，整体维持刚需采购。不过，市场买涨心态使得接货方仍存在寻求采购补入，交投热度升温，带动市场成交活跃度。此外，近期新能源板块走强也带动了铝价。整体来看，宏观情绪偏好，供应担忧与地缘冲突提供溢价，铝牛行情有望延续。

（三）锌：多头狂欢下的隐忧

铜铝迭创新高带动了期货看涨氛围，隔夜伦锌跟涨1.17%，收报3246美元/吨。宏观层面，美国股市全线走高，芯片股在人工智能乐观情绪推动下大幅走高，进一步凸显了AI叙事是今年发展的关键主线。基本面方面，1月锌精矿TC明显走低，国内炼厂检修持续，供应端压力偏弱，节后下游消费逐步恢复，叠加2026年一季度开门红预期，节后多头入场，带动盘面明显走高。但技术面上，沪锌虽处反弹形态中，2.43万元/吨一线仍有阻力。而且下游对高价锌接受度不足，短期需警惕多头情绪回落后的调整。

（四）铅：供需失衡下的艰难前行

铅市呈现出“上游紧、中游压、下游弱”的固化格局。供应端，原生铅厂库激增、再生铅因亏损大幅减产，形成结构性压力。需求端，铅蓄电池行业处于季节性淡季，开工率下滑，下游仅维持刚性采购，“有价无市”特征明显。这导致铅价上行空间受到实质压制。短期来看，低社会库存与宏观情绪、地缘扰动为价格提供一定支撑与溢价，但下游需求持续疲软及原生铅高企厂库的潜在释放压力，将严重制约上行空间。预计沪铅主力将在17,400 - 17,650元/吨区间运行，操作上产业客户宜把握区间上沿进行卖出套保，投机交易则应以波段思路为主。

（五）镍：预期与现实的激烈碰撞

近期镍市呈现典型的“情绪驱动”行情。刚果（金）地缘风险持续发酵，作为全球核心镍钴资源供应地，该区域矿业生产与运输可能受游行扰动，为镍价注入短期风险溢价。同时，印尼政策是最大变量，市场传言印尼拟大幅削减2026年镍矿产量目标，若严格执行将造成显著供应缺口，且计划调整定价机制与税收政策，可能系统性推高全球镍矿开采与冶炼成本。然而，全球镍市仍面临高位库存与季节性需求淡季的现实约束，上下游产业传导并不顺畅。市场处于“强预期”与“弱现实”的激烈博弈中，镍价在强势表象下，高位震荡与结构性分化将成为短期主旋律。

（六）锡：强现实与强预期的双重奏

当前全球锡市场面临“供应刚性紧张”与“需求动能切换”的双重格局。供应端受缅甸复产进度滞后、印尼强化出口管控、刚果（金）地缘风险新增变量以及全球显性库存处于历史低位等因素共同支撑价格。需求端则呈现结构性分化，传统消费电子领域步入季节性淡季，焊料需求疲软，而AI算力建设与光伏产能释放驱动高阶锡膏与焊带用锡需求快速增长。短期来看，宏观宽松预期、地缘风险及主要产地供应恢复缓慢等因素共振，价格有望延续强势，但需警惕高价对实际需求的持续压制及隐性库存显性化的潜在风险。

三、后市展望：机遇与挑战并存

展望后市，有色金属市场仍将充满机遇与挑战。宏观层面，全球流动性宽松预期和政策支持有望继续为价格提供支撑，但地缘政治风险的不确定性也可能随时引发市场波动。产业供需方面，各品种的供应端扰动和需求端的变化将是影响价格的关键因素。

对于投资者而言，需要密切关注宏观经济数据、政策动态以及地缘政治局势的变化，把握市场节奏。产业客户则应根据自身生产经营情况，合理运用期货等金融工具进行套期保值，管理价格风险。

在这场有色金属的狂欢盛宴中，我们既要看到价格上涨带来的机遇，也要警惕潜在的风险。

声明：本文基于客观分析，不构成投资建议。市场波动受多重因素影响，决策需结合实时动态。