核心论点：

2026年3月2日至6日，中东地缘冲突持续升级，霍尔木兹海峡航运受阻、海外铝厂停产、能源成本飙升三重冲击叠加，推动铝价创下近四年新高。尽管国内高库存与弱需求形成短期压制，但海外供应缺口逻辑主导盘面，铝价重心上移趋势明确。

▲CCMN上海期货A00铝价格周度走势图

CCMN数据显示，沪期货铝当前月周均价报24430元/吨，日均上涨192元/吨，周线上涨3.83%；环比上周均价101987.5元/吨上涨3.46%。

▲CCMN长江现货A00铝价格周度走势图

CCMN数据显示，长江现货A00铝周均价24306元/吨，日均上涨208元/吨；环比2月27日当周均价23425元/吨上涨3.76%。

一、地缘危机：铝价暴涨的“导火索”

霍尔木兹海峡“咽喉”被卡

伊朗封锁霍尔木兹海峡导致全球8%的铝产能陷入“原料进不来、产品出不去”的困境。卡塔尔铝业（63.6万吨/年）、巴林铝业（160万吨/年）相继宣布不可抗力停产，欧洲铝升水单周飙升12%，伦铝一度冲高至3418美元/吨（历史高位）。预计LME铝价周五夜盘续涨，3月6日当周累计涨幅将超5%，推动基准合约升至2022年以来的高位。目前已进入第七天的美以对伊战争正向全球铝行业传导冲击。

数据支撑：高盛预测，若中断持续1个月，铝价或突破3600美元/吨；摩根大通警告极端情景下逼近4000美元关口。

能源成本“火上浇油”

中东冲突推升原油价格周涨幅近20%，电解铝电力成本占比从35%跃升至50%以上。海外铝厂因能源成本压力减产，国内铝企虽受益于煤炭自给率提升，但长期面临全球产能向非洲（铝土矿）、南美（水电）转移的挑战。

二、国内市场：高库存下的“韧性博弈”

供应端：产能逼近天花板

国内电解铝运行产能达4485.4万吨，接近4500万吨政策红线，增量空间有限。节后下游开工率回升，但铝水比例下降导致铝锭累库加速，社会库存持续攀升至127万吨高位。

需求端：现实与预期的“拉锯战”

现实压力：下游加工企业畏高情绪浓厚，现货成交以贸易商投机需求为主，午后交投转冷。

预期支撑：两会政策利好（如光伏组件绿色循环政策）、“金三银四”传统旺季预期，推动贸易商挺价意愿强烈，贴水收窄至-115元/吨。

价格表现：外强内弱分化

沪铝当前合约周内震荡上行，但周涨幅（3.83%）显著低于伦铝（约4%），反映国内高库存与海外供应危机的博弈。现货市场呈现“惜售、追涨”的局面，整体交投活跃度较节后首周活跃支撑价格中枢上移。

三、关键变量：冲突持续性与政策对冲

地缘风险：短期难降温

美伊冲突从波斯湾蔓延至土耳其（伊朗导弹袭击遭北约拦截），集运指数三日涨停，全球运输成本飙升。若霍尔木兹海峡封锁持续至4月，海外铝供应缺口或扩大至50万吨/月，价格中枢将长期上移。

政策对冲：国内“稳增长”托底

政府工作报告明确2026年GDP增长目标4.5%-5%，并强调“单位GDP二氧化碳排放降低3.8%”，倒逼铝行业向绿色低碳转型。六部门推动光伏组件再生材料比例提升，或刺激工业铝型材需求，对冲部分传统领域疲软。

四、后市展望：震荡偏强，警惕冲高回落

短期（1-2周）：

海外供应中断风险主导盘面，伦铝有望挑战3600美元/吨，沪铝跟涨至25500-26200元/吨。但需警惕：

美国2月非农数据超预期（市场降息预期降至15%），美元走强压制商品价格；

上期所周度库存持续累积至39.44万吨以上，或触发多头获利回吐。

中长期（1-3月）：

若冲突长期化，全球铝产能将向资源富集区（非洲、南美）迁移，中国铝企需加速锁定非洲铝土矿长协、构建公铁联运物流网络。价格中枢上移至24000-26000元/吨区间，但需关注美联储政策转向信号。

操作建议：

多头：可持有至26000元/吨附近，设置5%止损；

空头：暂缓布局，等待地缘冲突降温或国内库存拐点信号；

套利：关注伦铝-沪铝价差扩大机会，布局跨市场正套。

结语，中东地缘危机已成为铝价的核心定价因子，短期供应中断逻辑强于国内基本面压力。但需警惕宏观风险（美元走强、政策转向）与库存累积的双重压制，市场或呈现“暴涨-回调-再冲高”的波段行情。

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