2026 年 3 月 31 日，长江综合钨粉均价报2337500 元 / 吨，较上一交易日下跌 5000 元 / 吨；回顾整个3月，钨粉走出典型 “先扬后抑” 行情 —— 月初 1945000 元 / 吨起步，一路上行至 3 月 12 日触及2385000 元 / 吨的阶段高点，随后持续震荡回落，月末收于 2337500 元 / 吨，高位回调趋势明确。本轮价格波动，核心是供给刚性支撑、需求承接乏力、资金获利回吐与宏观情绪共振的结果。

一、3 月上半月冲高：供给强约束 + 需求预期，推涨至 238.5 万高点

供给端刚性锁量，支撑价格上行核心

2026 年全国钨矿开采总量控制指标11.5 万吨，同比下调 8%，连续三年缩减，合法产能被政策 “焊死”；江西、湖南等主产区环保、安全督查常态化，中小矿山开工率仅35%-40%，高品位矿枯竭、开采成本抬升，实际产出低于配额上限。同时，钨品出口管制趋严，1-2 月出口量同比大幅下滑，国内货源优先保障本土，流通端持续偏紧；全产业链库存处于历史低位（仅够 1-1.2 个月消费），矿山、冶炼厂普遍惜售挺价，形成 “买涨不买跌” 的正向循环。

需求端预期拉动，短期补库推高价格

光伏钨丝替代碳钢金刚线加速，渗透率突破 80%，单 GW 硅片耗钨量提升，成为钨粉需求新增长极；军工、航空航天、高端硬质合金等领域刚需稳定，叠加地缘局势带动战略补库预期，市场对中长期需求乐观，3 月上旬下游企业集中补库，进一步推升价格至 238.5 万高点。

资金与情绪助推，短期冲高加速

小金属板块受资金青睐，钨作为战略稀有金属，避险属性凸显，部分贸易商囤货待涨、投机资金入场，放大了价格上行弹性，推动钨粉快速突破 230 万关口。

二、3 月下半月至月末回调：需求承压 + 获利兑现，价格持续走弱

下游成本倒挂，刚需采购断崖式收缩（核心内因）

钨粉价格突破 230 万 / 吨后，远超下游硬质合金、刀具、钨丝企业成本承受上限，大量中小加工厂陷入 “接单即亏” 困境，被迫减产、停工、暂停接单；头部企业（如厦门钨业、中钨高新、章源钨业）虽维持长单，但现货端仅维持小单刚需、大幅压价，市场成交清淡，形成 “上游挺价、下游观望” 的有价无市格局，需求端无力承接高位价格，倒逼钨粉降价。

获利盘集中兑现，流通货源短期激增

3 月上半月钨粉累计涨幅超 44 万 / 吨，贸易商、囤货方获利丰厚；价格触及 238.5 万高点后，市场担忧高位风险，资金快速离场、贸易商恐慌性抛售，叠加废钨回收端货源增加，短期流通量放大，进一步压制现货价格，形成 “越跌越卖” 的负反馈。

宏观与板块联动，情绪面拖累

3 月收官日国内商品市场整体走弱，文华商品指数下行，能化、小金属板块同步调整，市场风险偏好回落，钨粉作为小金属品种，被动跟随商品情绪回调，加剧单日 5000 元的跌幅。

龙头策略分化，挺价力度减弱

中钨高新、厦门钨业等头部企业虽依托资源优势维持长单报价坚挺，但面对下游持续低迷，现货端不得不小幅让利出货；二三线冶炼厂资金与库存压力更大，低价抛货抢占市场，进一步拉低市场均价。

三、后市展望：短期磨底，供需博弈仍将持续

短期来看，钨粉价格仍将维持弱势震荡：供给端开采配额、环保管控的刚性约束未变，矿端成本支撑仍在，深跌空间有限；但下游成本压力未缓解、库存去化缓慢、获利盘抛压仍存，价格反弹需等待下游需求回暖、成交放量的信号。中长期，光伏钨丝、军工等需求增量逻辑不变，供给收缩趋势延续，钨价高位运行的大格局未改，当前回调属于阶段性休整。

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