据长江有色金属网数据显示，2025年12月22日，长江综合金属镨均价报770000元/吨，氧化镨均价报592500元/吨，均较上一交易日上涨5000元，涨幅稳健。

供应端的刚性约束的是本次镨价上涨的核心基石，国内总量调控与海外供应扰动形成共振。我国作为全球稀土主导生产国，2025年持续实施严格的稀土开采与冶炼分离总量控制政策，工信部等三部门联合发布的《稀土开采和冶炼分离总量调控管理暂行办法》进一步规范行业秩序，确保产能有序释放，全年稀土开采总量控制指标维持在27万吨以内，从源头限制了镨等核心品种的供给弹性。随着年底临近，部分稀土企业已逐步接近年度生产指标上限，主动放缓生产节奏以规避违规风险，市场现货供应进一步收紧。

海外供应端的不确定性进一步加剧了全球镨资源的紧张格局。据行业报告显示，占全球稀土供应量7.9%的缅甸克钦地区计划于2025年底停止稀土开采，相关产能中断风险持续发酵，引发市场对全球稀土供应链稳定性的担忧。与此同时，美国等西方国家推动的稀土本土化生产进程受阻，产能释放需数年时间，短期难以弥补全球供给缺口；而中国自2025年4月起对7类中重稀土物项实施出口管制，严厉打击非法出口行为，进一步强化了镨等稀土品种的战略资源属性，推动价格中枢上行。当前行业库存处于低位运行，镨钕系产品社会库存同比下滑明显，低库存状态下市场对供应波动的敏感度显著提升，轻微利好即可推动价格上涨。

需求端的全面爆发为镨价上行提供了坚实的基本面支撑，新能源与高端制造领域形成需求共振。新能源汽车作为核心增长引擎，2025年全球销量预计超2500万辆，单车稀土永磁用量达2-3kg，仅该领域对镨钕系永磁材料的需求就超5万吨。近期头部新能源车企已开始锁定2026年稀土永磁订单，某车企与国内龙头签署的磁钢订单金额超5亿元，覆盖20万台新能源汽车电机需求，反映出下游行业对稀土原料的刚性采购需求。风电领域同样表现亮眼，2025年全球风电新增装机约140GW，永磁直驱机渗透率有望提升至35%，每GW陆上风电需钕铁硼约200吨，海上风电达400吨，带动镨需求超3万吨。

新兴领域的快速渗透进一步打开镨的需求增长空间。工业机器人行业2025年预计产量达94.1万台，带来钕铁硼需求约1.88万吨，其中镨作为核心成分占比显著；全球人形机器人产量虽尚处起步阶段，但2025年预计达2万台，为高性能钕铁硼开辟了全新应用场景，远期增长潜力巨大。此外，高效节能电机推广政策推动稀土永磁电机渗透率持续提升，2025年该领域需求超2万吨，多领域需求叠加使得2025年全球镨钕氧化物供需缺口达0.5万吨，结构性矛盾显著。

产业链情绪与资金面的共振进一步放大了行情弹性。稀土永磁龙头企业的业绩表现印证了行业景气度，中科三环作为全球领先的稀土永磁供应商，2025年前三季度净利润同比增长314.8%，第三季度净利润同比增长53%，显著受益于原料价格上涨与需求提升。二级市场上，稀土概念板块受产业景气度提振持续走强，资金关注度不断提升，形成大宗商品与资本市场的联动上涨格局。产业链层面，下游企业为保障生产稳定，纷纷加大对镨等核心原料的备货力度，补库需求进一步助推价格上行。

展望未来走势，在供需缺口持续存在与战略价值凸显的双重支撑下，镨价有望维持偏强运行格局。机构预测2026年全球镨钕氧化物供需缺口将扩大至1.2万吨，2027年进一步增至1.9万吨，中长期价格中枢有望持续上移。但需警惕潜在风险，若国内稀土开采指标出现阶段性放宽、缅甸稀土开采政策出现松动，或全球经济波动导致新能源领域需求增速放缓，可能引发价格阶段性回调。

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