12月25日讯，中国铜业联合采购小组（CSPT）正式宣布，不再为2026年一季度铜精矿加工费（TC/RC）设定指导价，此举打破了行业延续多年的定价惯例，标志着国内铜冶炼企业与全球矿企之间的议价权博弈进入全新阶段，也深刻折射出当前铜精矿供应趋紧、行业定价机制市场化加速的核心现实。

作为国内铜冶炼企业联合采购与谈判平台，CSPT此前多年均会牵头与全球主要矿企协商，确定季度铜精矿加工费指导价，该价格不仅是国内冶炼行业的成本基准，也对全球铜精矿定价具有重要参考意义。此次打破惯例，并非偶然，而是当前铜精矿供需格局失衡与行业定价秩序重构的必然结果。据国际铜业研究组织（ICSG）最新预测，2025年全球铜精矿供应增速已从2.8%下调至1.4%，2026年增速进一步放缓至2.3%，供应增量持续收窄，而国内铜冶炼产能却持续扩张，供需错配导致铜精矿供应长期处于紧平衡状态。

此次取消指导价的核心背景，是矿企在议价中的话语权持续提升，传统指导价已难以适配市场现实。近期2026年铜精矿长单谈判陷入胶着，智利矿业公司安托法加斯塔已与国内头部冶炼厂达成协议，将长单加工费基准定为0美元/吨和0美分/磅，较2025年的21.25美元/吨和2.125美分/磅大幅下滑，甚至一度传出负加工费的预期。在此背景下，CSPT此前设定的指导价多次与市场实际成交价格偏离，参考价值逐步弱化，取消指导价本质上是顺应市场化定价趋势，将定价权更多交还给供需双方。

短期来看，取消指导价将显著加剧国内铜冶炼企业的成本与供应风险分化，个体谈判能力成为决定企业盈利的关键。头部冶炼企业凭借规模优势、长期合作关系及技术优势，不仅能在谈判中获得相对有利的加工费水平，还能通过较高的冶炼回收率（国内头部企业达98%以上）赚取额外收益；而中小型冶炼企业议价能力较弱，叠加长单比例持续下滑（部分企业已低于80%），可能面临加工费下行、成本压力激增的风险，部分竞争力薄弱的企业或被迫阶段性减产，进一步影响精铜供应稳定性。

中长期而言，此举或将重塑铜行业供需格局与定价体系。一方面，加工费持续低位将倒逼行业“反内卷”，CSPT已宣布2026年度成员企业将降低矿铜产能负荷10%以上，部分低效产能将逐步退出，行业集中度有望提升，进而抑制部分精铜产能释放，为铜价提供坚实的成本支撑与结构性供给扰动。另一方面，定价机制将加速向现货化、个性化演变，传统年度长单定价的主导地位将弱化，更能反映即时供需的现货交易占比提升，推动国内铜行业更好地融入全球定价体系。此外，为应对供应风险，国内冶炼企业也将进一步加大海外矿产资源布局，如近期江西铜业11.7亿美元收购南美铜金矿资产，成为行业应对供应压力的重要举措。

业内人士分析指出，CSPT取消季度指导价是铜行业发展的重要转折点，既顺应了全球铜精矿定价市场化的潮流，也考验着国内冶炼企业的综合竞争力。国信证券研报认为，零加工费及指导价取消将加速行业产能调控，长期有望改善行业格局；行业分析师提示，短期需警惕中小型冶炼企业经营风险，中长期来看，具备资源布局优势、成本控制能力强的头部企业将持续受益。对于产业链企业而言，需主动适应定价机制变革，通过长单锁价、优化原料结构、提升技术水平等方式应对风险，把握行业重构机遇。

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