（长江有色金属网2025年12月24日电）今日国内99.8%三氧化二锑现货均价报149,500元/吨，单日下跌500元/吨。
供给端：资源瓶颈与产能错配并存
全球锑资源稀缺性持续凸显，国内主产区受环保督查及安全生产整顿影响，开采量持续受限，叠加进口锑精矿因物流延迟导致到港量低于预期，原料流通量显著收缩。冶炼环节呈现分化格局：具备光伏级氧化锑生产资质的头部企业维持较高开工率，而传统锑锭冶炼厂因下游订单萎缩产能利用率处于较低水平。西北地区新投产项目因技术瓶颈，高附加值产品产出率低于设计产能，导致高端市场供需失衡。再生锑产能虽释放提速，但短期内难以改变供应偏紧格局。
需求端：光伏驱动与传统需求萎缩共振
光伏玻璃领域仍是核心增长引擎，全球光伏装机规模持续扩大，双玻组件渗透率稳步提升进一步拉动锑需求弹性。传统阻燃剂需求受房地产行业调整拖累，建材领域采购量同比显著下滑，铅酸蓄电池领域因钠电池替代加速，锑用量持续萎缩。军工领域对锑基合金的需求逆势增长，但难以对冲其他领域缺口，行业呈现“高端增量难补传统减量”格局。
市场机制：库存周期逆转引发价格博弈
国内电解锑社会库存水平逐步回升，仅能支撑短期消费需求。期货贴水幅度有所扩大，反映市场对一季度价格下行的预期强化，但现货市场成交集中于长协订单，散单交易占比持续低位。投机资金加速撤离，现货市场流通量进一步收缩，供需矛盾进一步凸显。部分贸易商出现恐慌性抛售，导致现货溢价空间收窄。
政策端：资源管控与碳关税双重施压
主要资源国政府通过延长锑矿开采权审批周期、提高新矿企准入门槛等措施限制中小投资者进入。欧盟碳边境调节机制第二阶段实施后，出口至欧洲的锑产品需承担额外关税成本，倒逼企业加速布局低碳冶炼技术。国内环保要求持续收紧，新产能审批需通过能效与碳排放双重评估，落后产能加速淘汰。
宏观变量：能源革命与地缘风险交织
主要经济体货币政策调整带来的流动性变化，叠加地缘政治风险对供应链的扰动，为锑价注入风险溢价。国际锑期货与现货价差有所扩大，套利交易加剧价格短期波动。主要资源国东部地区武装冲突持续，区域物流成本增加推高原料采购溢价。钠电池技术突破引发市场担忧，但高能量密度电池领域对锑的需求仍具不可替代性。
后市展望：结构性矛盾主导价格中枢
当前价格已跌破部分高成本矿企现金成本线，但具备海外资源布局的企业仍维持合理利润空间。若光伏装机量增速超预期或储能领域需求放量，价格有望重回现有价格区间上限。中长期看，全球锑供需缺口预计持续扩大，掌握锑矿资源及回收体系的企业将主导行业利润分配。建议关注库存周转率、出口订单持续性及再生锑产能释放进度三大指标，把握产业链利润分配重构机遇。
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