12 月 11 日消息，伦敦金属交易所（LME）三个月期铜周三强势反弹，盘中最高触及 11771 美元 / 吨的纪录水平，最终收涨 0.6% 至 11556.50 美元 / 吨。这波涨势打破此前因需求疑虑引发的震荡格局，背后是供应端短缺预警、需求端多元爆发与宏观环境改善的三重共振，全球铜市正进入 “供需紧平衡” 驱动的上行周期。
供应端 “缺口警报” 拉响：矿山中断 + 扩产乏力推升稀缺性
核心矿山中断频发：近期全球铜矿供应扰动加剧，印尼 Grasberg 铜矿因泥石流事故导致 2026 年产量预计减少 27 万吨，智利、加拿大等主产区也陆续出现生产中断，叠加国内多家冶炼厂检修导致产能收缩，短期有效供给持续收紧。
扩产周期遇阻：加拿大皇家银行资本市场（RBC Capital Markets）明确指出，“当前需更高价格才能刺激新铜产能释放，而矿业项目面临环保约束、资金投入大、建设周期长等多重阻力”，长期供给刚性凸显。
关税预期放大缺口：美国潜在关税政策引发市场对全球铜贸易格局的担忧，此前已有铜库存从 LME 向 COMEX 转移的迹象，若关税落地，将进一步加剧区域供应失衡，推升长期看涨情绪。
库存跌至三年低位：LME 铜库存持续去化至三年来最低水平，目前库存规模不足 27 万吨（较年初下降超 15%），贸易商惜售情绪升温，库存支撑成为价格上涨的重要基石。
需求端 “多点开花”：新经济 + 宽松政策打开增长空间
新经济领域需求爆发：AI 数据中心建设进入高峰期，服务器及配套设施铜耗量显著提升；全球电动汽车渗透率持续扩张，单台车铜用量较传统燃油车增加 40% 以上，两大赛道成为需求核心增量。
宏观宽松托底需求：全球主要经济体政策转向宽松，美联储降息预期升温，叠加欧洲央行、中国央行的稳增长举措，为工业金属需求提供宏观支撑，市场风险偏好持续改善。
中国复苏预期扭转情绪：尽管 11 月中国生产者价格指数（PPI）连降 38 个月，但 11 月制造业 PMI 回升至 50.2 的荣枯线以上，释放经济复苏积极信号，直接扭转此前市场对中国需求的担忧，成为周三铜价反弹的关键推手。
市场博弈加剧：短期震荡不改长期上行逻辑
此前铜价曾因中国需求放缓迹象及美联储利率决议前的不确定性，单日下跌 1.3%，凸显市场对供需博弈的敏感。但当前多重利好共振下，多头情绪重新主导市场：一方面，供应短缺的结构性矛盾短期内难以缓解，矿业扩产周期长达 3-5 年，无法快速填补缺口；另一方面，AI、新能源等新兴需求增长具备长期性，叠加全球经济复苏动能逐步积累，需求韧性有望持续。
业内人士表示，后续需重点关注三大信号：一是美国关税政策落地进展，二是中国制造业复苏的持续性，三是 LME 库存是否进一步下探。若供应缺口持续扩大，铜价有望突破前期纪录高位，开启新一轮上涨行情。
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