2026年2月24日，根据长江有色金属网发布的最新现货数据，当日1#电解钴均价报434,000元/吨，价格区间为422,000-446,000元/吨，较前一日大幅上涨6,000元/吨。

供给端：刚果金“配额墙”筑起供应硬约束，全球钴元素面临结构性短缺

当前钴市场的核心矛盾源于全球最大供应国的强力政策干预。该资源国已正式实施钴出口年度配额管理制度，将未来两年的年度出口上限锁定在固定水平，这一数字较其以往实际供应量大幅削减过半。作为占据全球钴产量绝对主导地位的核心供应国，这一政策从根本上扭转了市场对供应过剩的预期。即便是全球最大的生产商，其获得的出口配额也远低于实际产量指引，大量钴产品被“锁”在产地无法进入流通市场。与此同时，被视为重要补充的其他产区伴生钴，其增量释放有限且面临成本上升压力，短期内无法填补巨大的供需缺口。受海运周期影响，配额内的钴原料大批量到港预计将延迟，导致一季度国内原料供应持续紧张，库存处于历史低位，为价格提供了最坚实的底部支撑。

需求端：电池主导格局稳固，新兴应用打开长期增长天花板

下游需求结构清晰，电池领域占据绝对主导，贡献了全球钴总需求的绝大部分。其中，动力电池作为核心增量来源，尽管面临技术路线的迭代，但全球新能源汽车销量的持续扩张完全抵消了单耗下降的影响，钴需求仍保持可观增长。消费电子领域的复苏则为需求提供了稳定基本盘。更为重要的是，储能市场的爆发式增长正成为需求的全新引擎，大型储能项目对长寿命、高能量密度电池的需求，直接拉动了对含钴三元材料的采购。此外，人形机器人产业化、航空航天高温合金、关键矿产战略储备等新兴领域，正在为钴消费打开长期且广阔的增长空间，进一步强化了需求的韧性。

政策端：资源民族主义与绿色规制双轨并行，重塑全球供应链与成本曲线

政策环境正从多维度深刻塑造钴市场。最核心的驱动力来自资源国的“资源民族主义”，其配额制政策旨在强化资源主权并推动产业链本地化增值。该政策还配套了高额的特许权使用费，直接抬升了钴原料的出口成本和定价底线。在国际层面，主要经济体对电池碳足迹和再生材料含量的强制性要求已全面生效，并计划引入更严格的准入标准，未达标产品将丧失市场准入资格。这倒逼下游企业必须选择低碳足迹的电池材料，加速了产业链的绿色升级，也使得拥有稳定清洁原料来源和先进回收技术的企业获得长期竞争优势。国内政策则通过环保核查趋严、行业规范条件等手段，持续淘汰落后冶炼产能，提升了行业的技术与资金壁垒，推动产业集中度进一步向头部一体化企业靠拢。

宏观层面：战略资源属性空前凸显，地缘博弈加剧市场波动与溢价

在能源转型与大国科技竞争的时代背景下，钴作为关键战略性矿产的地位被提升到前所未有的高度。全球主要经济体围绕关键矿产供应链安全展开的博弈，使得钴价波动不再仅仅反映传统的供需关系，更掺杂了地缘政治与供应链安全的“溢价”。主要货币汇率波动、全球流动性预期变化以及有色金属板块的整体情绪，都会放大钴价的短期波动。然而，从长期视角审视，全球对电动汽车、储能设施和数字基础设施的确定性投资，为钴需求奠定了坚实的成长基础。市场普遍预期，年内全球钴市场将出现明显的结构性供给缺口，短缺程度较为显著，供需紧平衡的格局难以逆转。

综合来看

近期钴价的显著上涨，是“资源国配额刚性约束”、“下游需求结构性增长”与“战略资源溢价”共同作用下的必然结果。短期来看，节后下游企业复工复产带来的补库需求，将与持续紧张的现货供应形成共振，价格易涨难跌。中长期而言，行业定价逻辑已从成本定价切换为稀缺性定价，拥有稳定资源保障、完善一体化布局及先进回收技术的龙头企业，将最大程度地抵御供应链风险，持续受益于这一轮由政策主导的确定性上行周期。

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