本周国际原油市场呈现震荡下行后企稳反弹的双重特征，地缘局势风险与供需预期博弈主导价格波动。布伦特原油期货从 70 美元 / 桶上方回落至 68 美元区间后反弹，周内振幅达 4.2%；WTI 原油则在 65-68 美元区间震荡，最终收于 68 美元 / 桶附近。国内 INE 原油期货主力合约同步波动，周度跌幅约 1.5%。
核心影响因素分析
地缘局势风险阶段性升级
中东局势复杂化：美国对伊朗石油部长实施制裁，并联合盟友施压伊朗，导致霍尔木兹海峡航运风险溢价抬升。胡塞武装袭击红海商船事件频发，约 90% 油轮被迫绕行非洲好望角，运输成本激增 30%，运输周期延长 10-15 天。
地缘冲突外溢效应：以色列与巴勒斯坦冲突持续发酵，引发市场对中东原油供应中断的担忧。尽管实际供应未受显著影响，但避险情绪推升油价短期反弹。
OPEC + 增产与补偿机制并行
产能释放节奏分化：OPEC + 宣布从 4 月起分阶段恢复 220 万桶 / 日的减产额度，但要求俄罗斯、伊拉克等七国实施补偿性减产，以抵消 2024 年以来的超额产量。俄罗斯计划 9 月单月补偿减产 17.3 万桶，实际增产幅度或低于预期。
非 OPEC + 供应受限：美国页岩油产量增速放缓至 1357 万桶 / 日，钻机数量减少，资本开支谨慎；委内瑞拉、伊朗受制裁影响，供应增量有限。全球原油供需格局仍偏紧，IEA 预测 2025 年供需缺口或扩大至 50 万桶 / 日。
库存分化与需求边际改善
美国库存结构性特征：截至 3 月 14 日当周，美国原油库存增加 174.5 万桶至 4.37 亿桶，但汽油库存减少 573.7 万桶，馏分油库存减少 155.9 万桶，创五个月最大降幅，反映炼油厂需求回升及汽油消费旺季提前启动。
全球需求韧性显现：中国 1-2 月原油进口量同比下滑 5%，但成品油消费边际回暖；印度、韩国进口量下降幅度收窄，叠加美国战略储备补库计划（未来三年日均需求 28.3 万桶），支撑中长期需求预期。
宏观经济与技术面支撑
美联储政策转向预期：美联储放缓缩表步伐，美元指数走弱间接推升以美元计价的原油价格；全球降息周期预期升温，市场风险偏好改善。
技术面关键突破：布伦特原油期货短暂跌破 70 美元 / 桶后反弹，收复 200 日均线；WTI 原油站稳 68 美元关口，投机性多头持仓增至三个月新高。
后市展望
短期油价受地缘冲突演变与OPEC + 执行力度主导，上行风险包括中东局势升级、减产超预期；下行风险则来自美国页岩油增产超预期、全球经济衰退。中长期需关注供需缺口变化及能源转型对原油需求的冲击。投资者应密切跟踪 OPEC + 月度会议动态、美国库存数据及中东地缘局势，灵活应对高波动市场。
（以上观点仅供参考，不做为入市依据 ）长江有色金属网
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