一、本周国内现货镍价走势

▲CCMN现货镍价整体走势趋势图

在2026年3月23日至27日当周，长江现货1#镍价格呈现典型的“先抑后扬、V型反转”走势：周初均价138,250元/吨后，价格连续下探，于3月24日触及周内最低点均价报136,150元/吨；随后从3月25日起止跌反弹，强势回升至3月26日的周高点均价报139,500元/吨，并于3月27日小幅上调至均价报139,550元/吨。全周周度总均价报138280元/吨，较前一周整体上涨390元，但收盘价较开盘价实现上涨，显示出低位买盘支撑强劲，市场情绪在周中发生积极转变，成功完成探底回升过程。

核心影响因素
1. 周初（3.23-3.24）：价格快速下探，均价从 138250 元 / 吨跌至 136150 元 / 吨，单日最大跌幅达2100 元 / 吨，创本周价格低点。
中东地缘博弈进入关键阶段，美伊对峙23天后，特朗普对伊朗发出48小时开放霍尔木兹海峡的最后通牒，伊朗威胁对等打击能源设施；随后特朗普宣布推迟军事行动5天以进行外交谈判，局势出现缓和预期，市场情绪先紧后缓。同时，美联储3月超预期鹰派信号持续发酵，市场对年内降息预期已收敛至不足1次，彻底打破年初的乐观预估。此外，中美经贸谈判基调谨慎，美方未松口关税，并保留301调查选项。美元阶段性走弱后反弹，压制金属估值：美元指数先冲高后回落，避险情绪短暂消退后再度发酵，高利率预期压制镍等大宗商品的金融属性，资金从有色板块流出。国内需求端暂时偏弱“金三银四” 开工季需求释放节奏偏缓，不锈钢、新能源电池等下游领域采购积极性不足，现货市场成交清淡，叠加部分库存释放，形成短期供大于求格局。印尼湿法冶炼产能激增预期加剧供应过剩担忧。
情绪面扰动：美股震荡、地缘冲突反复引发市场对经济复苏的谨慎预期，风险偏好下降，拖累工业金属价格。
2. 周中（3.25）：政策利好及美元抗通胀，需求预期修复价格强势反弹，单日涨幅达1800 元 / 吨，均价回升至 137950 元 / 吨，基本收复周初跌幅。
美元强势回归，支撑商品定价：美元指数震荡上行，美债收益率走高，市场对美联储高利率维持预期强化，但镍作为工业金属的抗通胀属性凸显，资金回流有色板块。
国内政策利好提振需求预期：财政部超长期特别国债落地、新质生产力政策加码，市场对新能源、高端制造等镍下游领域的中长期需求复苏预期升温，补库需求集中释放。
供给端扰动：印尼镍矿政策收紧预期持续发酵，暴利税或于 4 月 1 日生效，成本端支撑增强，美伊冲突升级，地缘风险溢价抬升，为镍价提供额外支撑，海外镍矿供应受地缘、物流影响，国内精炼镍产能检修增加，短期供给收缩预期支撑价格反弹。
3. 周尾（3.26-3.27）：地缘不确定性及经济韧性，高位震荡企稳，均价从 139500 元 / 吨微涨至 139550 元 / 吨，站稳 139000 元 / 吨上方，创本周价格高点。
北京时间 3 月 26 日凌晨，美联储宣布维持联邦基金利率 5.25%-5.5% 不变，为连续第 8 次按兵不动；表态年内仍有降息预期，但具体时点取决于通胀、就业核心数据，市场对降息预期有所收敛。美元高位震荡，避险与抗通胀属性共振：美元指数99关口震荡，中东地缘不确定性仍存，镍同时受益于避险资金配置与抗通胀需求，价格获得支撑。国内宏观面持续向好：博鳌论坛释放对外开放信号、长期护理保险制度落地，市场对国内经济韧性的信心增强，下游新能源、不锈钢领域订单逐步回暖。库存与资金面配合：市场等待更多宏观经济数据和产业政策指引，情绪趋于理性，投机性买盘与产业补库需求叠加，推动价格站稳高位，周尾交易清淡但价格坚挺。

本周废镍价格随原生镍市场呈现窄幅震荡、稳中偏弱态势，相关费率维持平稳。核心影响因素在于：宏观层面，霍尔木兹海峡局势缓和削弱避险情绪，美元高位运行及美联储加息预期压制金属估值，同时国内经济复苏预期托底需求；基本面方面，镍市供需紧平衡格局未变，月末结算效应放缓下游采购节奏，多空力量博弈导致废镍价格波动有限，整体以观望为主。
美元指数：先抑后扬，周内 V 型反弹
2026 年 3 月 23 日至 26 日，美元指数呈先跌后涨走势：23 日受美伊谈判预期升温拖累收跌 0.35%，随后三日连阳，累计反弹约 0.8%，周线收涨。核心驱动：美联储鹰派信号强化（降息预期延后至四季度）、中东地缘风险反复推升避险溢价、美国经济相对海外更具韧性，利差优势支撑美元走强。
美股：冲高回落，周尾重挫
美股周内整体震荡下行：23 日风险偏好回升推动三大指数涨超 1.15%，24-25 日窄幅整理，26 日受油价暴涨引发通胀反弹担忧拖累，纳指重挫 2.38%。核心驱动：美联储政策预期转向（推迟降息）、地缘风险升温致资金避险、高估值科技股承压，市场情绪从乐观转向谨慎。

镍供应端现状
镍周内供应端整体呈刚性收紧格局，供应收缩预期持续发酵。镍矿端：印尼核心矿区镍矿开采配额大幅缩减，叠加苏拉威西、哈马黑地区持续雨季阻碍开采运输，园区尾矿滑坡等地质灾害扰动生产，镍矿到港量减少，国内港口镍矿库存持续低位去化，进口矿价稳步上行。
相关镍原材料端：镍矿成本高企挤压冶炼利润，镍生铁、高冰镍等环节亏损加剧，国内中小厂减产检修增多，现货流通量偏少，贸易商挺价惜售，进一步加剧了镍原料端的供应偏紧格局。

镍需求端现状
镍整体需求端呈现旺季边际回暖、高端需求坚挺、结构分化明显的格局，整体需求增速温和抬升。
核心消费领域不锈钢进入传统消费旺季，下游终端订单逐步释放，钢厂补库意愿回暖，对电解镍、镍生铁的采购需求稳步提升，构成需求端核心支撑。动力电池领域，磷酸铁锂电池凭借成本优势对三元电池形成竞争，压制中低端三元需求增速；但高镍三元电池在高端车型、长续航场景优势稳固，装机量稳步提升，对硫酸镍、高冰镍需求形成刚性支撑。镍基合金、高端制造及纯镍领域刚需坚挺，航空航天、化工防腐、新能源装备领域订单稳定；电镀及表面处理行业需求平稳，以刚需采购为主。再生镍循环利用率提升，废料回收供应增加，一定程度替代原生镍需求，对冲了部分需求增量。

本周（3.23-3.27）长江现货硫酸镍价格持平，均价稳定在约 33700 元 / 吨。核心源于供需弱平衡：下游电镀、储能需求平淡，原料供应稳定，市场交投清淡，无突发利好、利空扰动，价格横盘运行。

长江综合市场电解镍（板块）走势图

本周长江综合电解镍先抑后扬、震荡上行，24 日触底后持续反弹。核心受宏观情绪回暖、下游不锈钢及新能源需求边际改善影响，叠加去库支撑、供应偏紧，多空博弈下价格震荡走高。

二、伦镍周库存情况

本周伦镍库存先微增后持续下行，3 月 24 日触及阶段峰值后快速去库，呈 “稳增后明显消耗” 态势。下游新能源、不锈钢需求边际回暖，仓单流转加快，叠加宏观情绪平稳与供应扰动预期，推动库存去化，实际需求温和复苏，彰显需求韧性，市场呈弱复苏格局。

2026 年 3 月 23-26 日，伦镍持仓量先快速攀升，3 月 25 日触及阶段峰值后显著回落，呈 “先增后降” 倒 V 型走势。前期受库存去化预期、下游新能源与不锈钢需求回暖驱动，资金入场推高持仓；后期随短期情绪释放、获利盘了结，持仓回落。实际需求温和复苏，消费支撑稳健，市场情绪更敏感于预期变化。

三、下周展望

鹰派压顶镍承重，成本为基价稳航。三月宏观风云变幻，镍价在美联储鹰声与印尼新政间震荡前行；美联储议息会议释放超预期鹰派信号，拖累镍价下行；但印尼新政强势筑底，镍矿开采配额大幅缩减，基准价创新高，叠加地缘冲突带来的溢价，为镍价提供强力支撑，镍价震荡后逐步企稳反弹。国内方面，流动性宽松释放、重点项目投资提振及新能源汽车产销稳定，为镍价回暖增添助力，核心逻辑呈现成本驱动强于需求驱动的特征。清明前夕，镍价走势仍受多重因素主导，印尼配额最终审批、海外宏观数据及地缘冲突进展持续影响市场情绪，霍尔木兹海峡局势进展、中国 3 月 PMI 数据及印尼镍矿政策动态，或成为打破镍价当前震荡格局的破局点，国内经济数据及相关政策动向也将作用于需求预期。当前镍市处于供应端强约束与成本端硬支撑双重利好叠加期，预计清明前维持震荡上行态势，预计LME伦镍核心运行区间17100-17500美元/吨,长江现货市场镍价核心波动区间为135000-14000元/吨。投资者可把握“成本支撑及政策收紧”主线，短线采取区间高抛低吸策略，中线逢低布局，同时警惕美联储政策、印尼政策变动及需求不及预期等风险。

（注：本文为原创分析，核心观点基于公开信息及市场推导，本周报仅供参考，不做操盘指引）（长江有色金属网 www.ccmn.cn服务电话0592-5668838）