长江有色金属网数据显示，2025 年 12 月 12 日，长江综合金属镝均价报 1817500 元 / 吨，较上一交易日大幅下跌 50000 元；氧化镝均价同步回落至 1362500 元 / 吨，单日跌幅 12500 元，延续近期弱势震荡格局。国内中重稀土市场迎来显著回调，此次价格跳水是下游需求疲软、供应端宽松与技术替代压力形成的三重共振，中重稀土市场 “供需天平” 持续向买方倾斜。

需求端旺季不旺，核心下游支撑乏力

镝作为高性能钕铁硼磁体的关键添加元素，需求高度依赖新能源汽车、风电等高端制造领域，但当前核心下游均陷入 “旺季不旺” 的困境。新能源汽车市场增速边际放缓，11 月制造业 PMI 虽微升至 49.2%，但终端车企仍在消化库存，磁材采购节奏显著放缓，钕铁硼企业订单量环比减少，对高价镝原料的接受度持续下降。风电行业则进入传统施工淡季，尽管 2025 年 1-10 月国内风电新增装机达 70.01GW，同比增长 53%，但 10 月后装机进度明显放缓，冬季低温天气进一步制约项目推进，直接冲击风电用磁材需求。

人形机器人、低空经济等新兴领域虽被寄予厚望，但目前产业化进程缓慢，对镝的实际需求贡献有限，短期内难以对冲传统领域的需求下滑。下游磁材企业普遍采取低库存运行策略，采购以长协订单为主，散单成交占比持续低位，市场缺乏主动补库动力，进一步压制镝价上行空间。

供应端宽松加剧，内外源补充双重施压

与需求疲软形成鲜明对比的是，镝系产品供应端呈现持续宽松态势。国内稀土冶炼分离产能通过技术改造不断提升产出效率，江西、内蒙古等主产区合规产能释放稳定，即便部分企业面临环保核查，整体开工率仍维持在相对高位，未出现实质性减产动作。龙头企业方面，北方稀土作为行业标杆，近期聚焦董事会治理优化与高端项目布局，12 月公示 5 万吨高性能钕铁硼速凝合金项目环评，核心业务集中于轻稀土领域，重稀土供应未受明显管控，市场流通货源充足。

海外矿源补充进一步加剧供应压力。非洲地区稀土进口量逆势增长，原料供应多元化趋势明显，部分贸易商通过进口矿源补充库存，削弱了国内重稀土的供应垄断优势。同时，国内隐性库存显性化趋势突出，前期囤货的贸易商因市场预期转弱，加速抛售长协外库存，现货市场流动性增加，进一步压低成交价格。

技术替代 + 出口承压，长期需求逻辑受扰

磁材企业的技术降本革新成为镝价下跌的另一关键推手。为应对重稀土价格波动压力，钕铁硼磁材企业持续优化生产工艺，通过配方调整减少镝、铽等稀缺元素的添加量，部分高端磁体产品的镝用量已较此前下降 15%-20%，技术替代直接削弱了镝的需求刚性。尽管镝在激光制导、卫星通信等国防安全领域具有不可替代性，但民用市场的需求收缩仍主导了短期价格走势。

出口端的压力进一步放大市场弱势。尽管我国对镝系产品实施出口管制，但政策导向为 “精准管控” 而非 “一刀切禁止”，民用合规贸易仍正常推进。受欧盟碳关税等绿色贸易壁垒影响，出口至欧洲的氧化镝需承担额外成本，叠加海外制造业需求疲软，2025 年 6 月氧化镝出口量仅 0.001 吨，较去年同期的 26 吨大幅下滑，出口市场对国内价格的支撑作用显著减弱。

后市展望：供需博弈下或延续弱势震荡

短期来看，镝价仍将面临 “需求疲软 + 供应宽松” 的双重压制，年末下游备库需求若未能如期释放，价格可能进一步下探至成本线附近。中长期而言，新能源汽车高端化、风电大型化等趋势仍将支撑镝的长期需求，但技术替代的持续推进与供应端的刚性释放，将限制价格上涨空间，市场或进入 “弱平衡” 震荡阶段。

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