2026年1月6日，长江现货1#钴均价报466000元/吨，较上一交易日下跌2000元，单日跌幅温和但趋势明确。值得关注的是，这已是钴价开年以来的连续第二个交易日下跌，两天累计跌幅达5000元，市场交投氛围偏谨慎，买方观望情绪浓厚，主动采购意愿不足，卖方为促进成交小幅让利，整体市场重心小幅下移。
下游需求疲软是本次钴价回调的核心驱动力，且与新能源电池技术路线迭代密切相关。乘联分会数据显示，2026年初国内新能源锂电池需求环比2025年四季度将大幅下降，其中新能源乘用车受车购税政策调整影响，销量环比跌幅或超30%，商用车则在年末抢补贴冲刺后进入需求淡季。更关键的是，磷酸铁锂电池对三元锂电池的替代效应持续深化，前者装车量占比已攀升至80.8%，而三元锂电池装车量同比下降19.0%，作为三元锂核心原料的钴，需求端持续承压。同时，美国储能需求对国内电池出口拉动有限，进一步压缩了钴的需求增量空间。
供给端短期宽松预期进一步加剧了价格压力。全球钴资源供给核心国刚果（金）宣布，将2025年第四季度的钴出口配额延续至2026年3月底，以保障新配额制度平稳过渡。作为占全球钴产量76%的核心供给方，刚果（金）的配额延续意味着短期全球钴流通量将保持充足，缓解了此前市场对供给收缩的担忧。此外，再生钴产业快速发展也对原生钴价格形成牵制，国内再生钴产量稳步提升，苹果等企业已明确电池将完全使用再生钴，欧盟电池法规更对回收钴含量提出明确要求，再生钴的替代效应逐步显现，进一步稀释原生钴需求。龙头企业动态方面，华友钴业与淡水河谷印尼、福特汽车合作的镍钴项目顺利推进，市场对未来钴资源供给增量的预期有所升温。
市场情绪与产业链博弈进一步放大了价格波动。当前电池生产企业为应对需求下滑，纷纷减产休假，对钴原料的采购节奏放缓，整体库存维持低位运行，避免价格进一步下跌带来的减值风险。同时，国内钴冶炼企业受需求拖累，开工率略有回落，部分企业开始主动去库，进一步压低市场报价。从产业格局来看，刚果（金）虽长期实施配额管控，2026-2027年年度出口配额仅9.66万金吨，远低于此前产量，但短期配额延续的利好已提前释放，市场焦点暂时转向需求端的复苏节奏。
展望后续走势，钴价短期或维持震荡偏弱态势。需求端来看，春节前下游电池企业备货需求有限，叠加政策调整带来的需求淡季，钴价缺乏上行动力。供给端短期宽松格局难以快速改变，再生钴替代效应持续深化，进一步压制价格弹性。但中长期需关注刚果（金）配额管控的实质性影响，随着全球钴库存逐步消耗，供需缺口或逐步显现，钴价中枢有望回升。同时，三元锂电池在高端车型、储能领域的坚守，以及再生钴产业的规范化发展，将成为影响钴价的核心变量。投资者需重点跟踪新能源汽车销量复苏节奏、刚果（金）出口政策落地情况及龙头企业产能释放进度。
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