3月12日讯，全球知名金融机构麦格理集团发布最新行业分析报告，对全球镍市场走势作出重磅预判。报告指出，印尼自去年底实施的镍供应配额限制正持续收紧全球镍供应，有望推动今年全球镍市场从先前预测的过剩格局转为短缺，同时将支撑LME镍价在每吨17000至18000美元区间形成坚实底部，重塑全球镍价支撑逻辑与产业链格局。

作为全球最大的镍生产国，印尼的镍供应政策变动直接主导全球镍市场走向。麦格理集团在报告中明确表示，印尼自2025年底启动的镍供应配额限制，并非短期调控，而是长期政策转向的体现，目前该政策的收紧效应正持续显现，已对全球镍供应形成显著约束。据悉，印尼掌控着全球42%的镍储量，贡献了全球60%以上的镍供应，其配额限制的持续发力，直接导致全球镍供应增量不及预期，成为推动市场供需格局逆转的核心推手。

报告详细拆解了供应端的多重压力，其中印尼配额政策的传导效应最为突出。麦格理分析认为，配额限制已直接推动印尼国内镍矿石溢价上升，这一成本压力逐步传导至下游冶炼环节，带动镍生铁价格上涨近3000美元，进而对LME镍价形成强力支撑。从近期LME镍价走势来看，截至3月11日，伦镍主连合约收盘价已达17725美元/吨，近一周呈现震荡回升态势，逐步逼近麦格理预测的17000-18000美元底部区间，印证了其研判逻辑的合理性。

除了配额政策的核心影响，多重突发因素进一步加剧了全球镍供应的紧张格局。麦格理指出，当前印尼褐铁矿短缺问题凸显，叠加近期印尼多家湿法冶炼厂因尾矿坝事故进入停产检修阶段——据悉，3月9日印尼IMIP园区四家湿法冶炼项目因尾矿处理区山体滑坡停产，涉及年产能合计约15万金属吨，预计影响月度产量近1万吨，导致混合氢氧化物沉淀（MHP）等中间产品产量低于预期，部分新增产能被迫推迟落地，进一步收紧供应端缺口。

更为关键的是，潜在的中东硫磺供应中断风险，进一步加剧了镍供应的不确定性。据央视新闻报道，海湾地区占全球硫磺出口的45%，而硫磺是镍湿法冶炼的关键原料，印尼部分镍生产商75%的硫磺供应依赖中东进口。当前中东地缘局势紧张，硫磺供应面临中断风险，可能导致印尼镍冶炼企业进一步削减产量，加剧全球供应紧张态势，为镍价提供额外支撑。

麦格理集团在报告中作出核心判断：印尼作为全球镍市场的“供给中枢”，其政策正从“量”的扩张转向“价”的管控，这一转向正从成本端重塑镍价支撑逻辑。此前市场普遍担忧电动车需求增速放缓可能压制镍价，但报告认为，当前结构性供应瓶颈的出现，有望抵消这一担忧——镍作为新能源电池、不锈钢等领域的核心原材料，尽管电动车需求增速有所放缓，但供应端的持续收紧将形成“供需紧平衡”格局，支撑镍价维持高位震荡。

从长期影响来看，印尼的政策转向或将彻底重塑全球镍产业链的成本曲线与利润分配。据悉，印尼正通过“明批暗限”的方式强化镍供应管控，表面审批的2.6-2.7亿吨RKAB配额，实际产量预估仅2.09亿吨，同时通过缩短审批周期、实行浮动资源税等方式，进一步掌握全球镍价定价权，推动自身从单纯的资源出口国向产业链定价中心转型，这将对全球镍产业链企业的成本控制、产能布局产生深远影响，拥有印尼本地产能的企业有望获得竞争优势，而依赖进口镍原料的中小企业将面临更大成本压力。

综合来看，麦格理集团的最新研判，为当前疲软的镍市场注入了明确的支撑信号。随着印尼镍配额限制持续收紧、多重供应扰动因素叠加，全球镍市场供需格局有望实现逆转，LME镍价底部逐步确立。对于市场参与者而言，需密切关注印尼配额政策调整、尾矿坝事故复产进度及中东硫磺供应动态，理性看待镍价波动，把握产业链重构过程中的机遇与风险。

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