【美联储政策转向与美元走势】
在全球经济政策不确定性加剧的背景下，美联储于 3 月 19 日宣布维持联邦基金利率目标区间在 4.25%-4.5% 不变，并同步调整资产负债表缩减节奏，将月度国债赎回上限从 250 亿美元降至 50 亿美元，此举被市场视为政策立场边际转向宽松的重要信号。尽管核心 PCE 通胀预期由 2.5% 上修至 2.8%，但制造业 PMI 初值 52.5 显示经济仍具韧性，美元指数近期在 103.9-104.4 区间呈现震荡整固态势。美元指数在 104 关口附近遭遇多重阻力，若后续美国初请失业金人数、制造业指数等数据持续疲软，可能进一步打压美元上行空间；反之，若经济数据意外强劲，或推动指数试探 104.35 阻力位。美元短期走势将高度依赖 4 月 2 日关税政策的落地情况。若美国政府扩大关税征收范围，可能加剧全球供应链扰动，推升避险需求并支撑美元；若政策力度不及预期，风险偏好回升或促使资金流向高息货币，加剧美元回调压力，提振以美元计价的大宗商品价格反弹；
【贵金属避险属性与货币对冲的双重强化】
黄金受益于滞胀预期：美联储政策在 “抗通胀” 与 “稳增长” 间的平衡难度上升，若经济放缓与通胀黏性并存（“滞胀” 情景），黄金作为无息资产的配置价值凸显。此外，中国央行连续增持黄金（2024 年 11 月以来连续 4 个月增持），进一步提振市场信心。
白银与工业属性联动：白银兼具贵金属与工业金属双重属性，若全球经济复苏预期升温，其涨幅可能超越黄金。但需警惕光伏行业需求增速放缓对白银的压制。
【长江有色金属今日行情解析】
今日长江有色金属行情中，各品种价格波动特征鲜明：1# 铜成交区间 82670-82710 元 / 吨，均价 82690 元 / 吨，单日大涨 890 元 / 吨领涨市场；A00 铝报 20650-20690 元 / 吨，均价 20670 元 / 吨微涨 10 元；1# 铅均价 17500 元 / 吨上行 50 元，锌类价格持平交投趋稳。升贴水释放市场信号，铜升贴水 b60-b100（均价 80 元 / 吨，较前期降 30 元），反映铜现货短期供应宽松或需求端采购节奏调整；铝升贴水 c30-b10（均价 - 10 元 / 吨，较前期再降 10 元），显示铝现货供需博弈中供应端支撑减弱。供需端驱动差异突出，供应端铜矿山生产稳定、铝受能耗政策限制产能释放、铅再生与原生铅开工平稳；需求端铜因电力电子及新能源领域订单激增，铝受益建筑、汽车轻量化及包装用铝回暖，铅因蓄电池行业旺季备库需求推升。多维度因素影响下，宏观经济复苏预期提振工业投资对有色金属的需求，行业结构上铜铝因新能源等下游需求打破原有平衡，铅依赖传统消费旺季短期需求释放，叠加大宗商品市场资金流入带来的短期投机支撑，共同推动铜价显著上涨。
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