——2026年3月23日-3月27日周度分析：

本周沪期货铝当前月周均价报23704元/吨，日均下跌21元/吨，周线下跌0.71%；环比上周均价24584元/吨下跌3.58%。截至3月27日当周，长江现货A00铝均价报23,598元/吨，环比上周下跌3.89%。美伊冲突升级引发霍尔木兹海峡通航危机，叠加巴林铝业原料断供风险，全球铝供应收紧预期急剧升温。尽管海外减产预期与国内需求边际改善形成共振，支撑铝价维持区间震荡，但国内库存仍处相对高位，对铝价形成较强的上行压力。后市需高度警惕地缘局势演变及国内库存拐点，预计短期铝价维持高位宽幅震荡行情，博弈焦点在于“供应风险溢价”能否转化为实际减产。

一、走势图：

▲CCMN长江现货1#铜价格周度走势图

3月27日当周，国内现货铝锭价格呈宽幅震荡走势。长江有色金属网数据显示，长江现货A00均价报23598元/吨，日均下跌52元/吨；环比3月20日当周均价24552元/吨下跌3.89%。

▲CCMN伦铝期货价格周度走势图

长江有色金属网数据显示，LME三个月期货铝前四个交易日均价报3242.25美元/吨，日均上涨15.75美元/吨；环比上周均价3354.75美元/吨下跌3.35%。

▲CCMN沪铝期货价格周度走势图

CCMN数据显示，沪期货铝当前月周均价报23704元/吨，日均下跌21元/吨，周线下跌0.71%；环比上周均价24584元/吨下跌3.58%。

▲CCMN沪铝社库周度走势图

CCMN数据显示，沪铝社会库存连续14周累积，但累积幅度明显收窄；截至当周（3月27日）增加2,527吨至454,571吨，环比上周涨0.56%，创下6年新高。

二、 宏观层面：地缘“黑天鹅”主导市场，多空分歧加剧

1、美伊冲突升级，供应担忧压倒谈判预期：本周美伊局势呈现“表里不一”的复杂特征。特朗普宣称伊朗“请求”延期并释放“大礼”，但《华尔街日报》援引调解方消息指出，伊朗并未正式回应美方“15点计划”，且双方核心诉求（铀浓缩、导弹计划）分歧巨大。伊朗伊斯兰革命卫队发动“真实承诺-4”第83轮军事行动，袭击以色列中部以军驻地，直接粉碎了短期停火幻想。霍尔木兹海峡作为全球石油与能源运输咽喉，其通航风险已从“潜在威胁”演变为“现实中断”，引发市场对中东能源及原材料供应链的深度担忧。

2、通胀预期升温，宏观流动性承压：地缘冲突推升油价及能源价格，美联储理事库克警示关税与地缘事件令通胀偏离目标，理事米兰强调缩表以应对市场扭曲。尽管市场对美联储降息预期降温，美元指数走强，但地缘风险引发的“避险+供应溢价”逻辑暂时盖过宏观紧缩压力，成为铝价上涨的主导力量。

3、国内经济韧性提供底部支撑：1-2月全国规上工业企业利润总额同比增长15.2%，私营企业利润大增37.2%，博鳌亚洲论坛释放稳增长信号，国内主要股指与人民币走强，为铝价提供情绪修复与基本面支撑。

三、 基本面分析：供应端“硬缺口”浮现，需求边际回暖

1、供应端：海外扰动兑现，减产预期强化

巴林铝业风险暴露：因红海航线受阻，巴林铝业（Alba）确认尚未进口氧化铝，25万吨产能的4号线面临关停风险。这是地缘冲突首次直接冲击电解铝生产原料供应链，标志着供应风险从“预期”转向“现实”。

印尼产能投放受阻：印尼新增产能受电力配套制约，投产节奏缓慢，高盛据此下调2026年全球铝供应预期85万吨，并将二季度LME铝价预测上调至3200美元/吨。

国内供应平稳，但铸锭量减少：国内电解铝运行产能稳定，但铝水比例提升导致铸锭量减少，厂库去化加速，为社库拐点奠定基础。

2、需求端：旺季效应显现，逢低补库活跃

下游开工回升：进入传统消费旺季，铝加工企业开工率稳步提升，铝价回调激发下游逢低补库意愿，现货交投回暖。

库存拐点初现：截至3月26日，国内铝锭社会库存为137.1万吨，虽环比微增，但累库幅度显著收窄；铝棒等中间品已率先去库，库存拐点隐现。上期所周度铝锭社会库存数据显示，截至3月27日当周已连续14周累积，但累积幅度明显收窄；较上周增加2,527吨至454,571吨，环比涨0.56%，仍处在6年高位，限制铝价冲高。

3、现货市场：贴水收窄，流通趋紧

持货商因发票额度调降及看涨情绪，部分出货受限，借势挺价惜售，长江现货贴水进一步收窄。

下游逢低采购意愿增强，周末临近刚需补库增量，成交稳中向好，但高价区间观望情绪仍存。

四、 后市展望：震荡偏强，关注两大核心变量

1、短期逻辑：供应风险溢价主导，价格易涨难跌

地缘冲突引发的供应链中断风险尚未解除，巴林铝业减产风险、霍尔木兹海峡通航问题将持续为铝价提供“风险溢价”。

国内需求进入旺季，库存拐点已现，现货贴水收窄印证需求回暖，支撑铝价维持高位。

2、中期风险：宏观紧缩与需求验证

若地缘局势缓和，风险溢价可能快速回吐，铝价面临回调压力。

宏观层面，美联储政策预期及全球经济衰退担忧仍可能压制风险资产表现。

需求端，需验证“逢低补库”是否转化为终端需求实质性复苏，避免“旺季不旺”风险。

3、操作建议：

多头策略：关注地缘局势进展，若冲突持续或巴林铝业减产落地，可逢低布局多单，目标位上看24,000元/吨关口。

空头策略：若地缘局势缓和或国内库存去化不及预期，可轻仓试空，止损设于23,500元/吨下方。

风险提示：重点关注霍尔木兹海峡通行情况、巴林铝业原料补给进展、国内铝锭社会库存变化及美联储政策动向。

总结：本周铝价突破震荡区间，核心驱动在于地缘冲突引发的供应端实质性扰动。短期铝价维持震荡偏强格局，但需警惕宏观情绪反复及需求验证风险。投资者应聚焦“供应风险溢价”与“需求复苏持续性”的博弈，灵活调整仓位，把握波段机会。

声明，本铝价分析观点仅代表个人的意见，所涉及观点看法不作推荐，据此操盘指引，风险自负。