当前氧化铝市场正处在一个多空因素交织的复杂阶段。一方面，地缘政治冲突和阶段性检修带来了供应端的扰动；另一方面，国内新产能的持续释放和进口预期的增加，使得长期供应过剩的核心逻辑并未改变。

氧化铝价格走势依旧低迷：周三早盘延续夜盘偏弱走势，目前主力合约跌幅在2%左右徘徊。价格在2810元/吨附近震荡。

多空交织下的市场现状

近期氧化铝期货价格延续偏弱走势，主力合约跌幅明显，反映出市场在宏观预期和基本面之间的博弈。尽管现货市场因部分地区供应偏紧而出现稳中有涨的态势，但期货市场的表现更侧重于对未来的预期。

从数据上看，2026年2月全球及中国的氧化铝产量均出现环比回落，这主要受春节假期和部分企业检修影响。这种阶段性的供应收缩，在短期内为价格提供了一定的支撑，也是近期现货价格小幅上涨的主要原因之一。

核心驱动：长期供应过剩预期难以撼动

尽管存在短期扰动，但决定氧化铝价格中长期走势的核心因素——供应过剩格局，并未发生根本性转变。

•国内产能持续释放：广西地区的新增产能预计在4月中下旬开始陆续出量，这将成为未来国内市场供应增量的主要来源。同时，甘肃、内蒙古等地的新建项目也在推进中，将进一步加剧供应压力。

•进口冲击预期增强：中东地区的地缘冲突是影响市场情绪的关键变量。冲突不仅抬升了原料运输成本，更重要的是，它导致部分海外氧化铝资源无法进入中东市场，转而寻求流向中国。预计从4月中旬开始，进口货源将陆续到港，进一步增加国内市场的供给。

•需求端触及“天花板”：下游电解铝行业受产能“天花板”政策限制，开工率已处于高位，对氧化铝的需求增长空间有限。尽管新能源汽车、光伏等新兴领域对高端氧化铝有结构性需求，但难以对冲整体需求增速放缓的现实。

•高库存持续施压：目前，氧化铝的社会库存仍处于高位，并呈现累库趋势，截至本周社会库存为584.6万吨，较上周增加1.2万吨。高企的库存是供应过剩最直接的体现，将持续对价格上行构成压力。

成本支撑与价格底部

成本端是当前市场中一个值得关注的支撑因素。国际油价上涨推高了铝土矿的海运费，同时几内亚计划限制铝土矿出口量的消息，也为原料成本带来了上行预期。

根据测算，当前进口铝土矿的生产成本约为2650元/吨，而市场现货成交价在2800-2850元/吨区间，企业仍保有微薄的现金流利润。这意味着，成本线构成了价格的坚实底部。未来价格若要形成趋势性反转，可能需要成本端出现更大幅度的上涨，挤压企业利润至亏损，从而引发更大规模的主动性减产。

后市展望与观点

综合来看，氧化铝市场正面临“短期区域偏紧”与“长期全面过剩”的矛盾。地缘冲突和检修带来的供应扰动是暂时的，而国内新产能投放和进口增加的供应压力是确定且持续的。

预计短期内，氧化铝价格将在成本支撑和过剩预期的拉锯下维持宽幅震荡，核心运行区间或在2800-3100元/吨。上方受制于高库存和新增供应压力，下方则有成本线作为支撑。

从中长期视角看，供应过剩的格局难以改变，价格中枢或将维持低位震荡。市场策略上，逢高偏空的思路可能仍是主流。价格的趋势性反转，需要等待供给端出现更明确的收缩信号，或政策端出台实质性的产能调控措施。

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