2025年12月23日，长江现货1#电解锰均价报18400元/吨，较上一交易日上涨200元，至此12月以来电解锰价格已实现16日连涨，累计涨幅显著。此次电解锰价格上涨是供应收缩、成本支撑、需求回暖及宏观经济向好等多重因素共振的结果。

供应端的刚性约束是推动价格上行的核心动力之一。进入12月后，广西、贵州等电解锰主产区正处于秋冬季污染防治攻坚管控期，环保限制政策持续发力，部分环保设施不达标的中小产能被迫减产或临时停产，直接导致市场有效供应量收缩。与此同时，南方主产区进入枯水期，水电价格上涨推高了电解锰生产的能耗成本，部分中小冶炼企业因成本压力主动缩减产量，进一步加剧了市场供应紧张的格局。值得关注的是，行业龙头宁夏天元锰业60万吨电解金属锰（一期）技改项目仍处于建设阶段，预计2026年下半年才会投产，技改期间部分老旧产能同步停产升级，叠加龙头企业短期无新增产能释放，市场对供应缺口的预期持续升温，为价格上涨提供了重要支撑。

成本端的传导效应进一步强化了电解锰的涨价基础。近期海外主流矿山对华锰矿报价呈现明显上涨态势，其中康密劳加蓬块12月报价4.5美元/吨度，环比上涨0.15美元/吨度；联合矿业（CML）12月对华46%澳块报价4.8美元/吨度，同样环比上涨0.15美元/吨度。据测算，锰矿价格每上涨0.1美元/吨度，电解锰的吨成本将增加约80元，此次锰矿价格的上涨直接抬高了电解锰的生产门槛，成本压力向上传导至现货价格，进一步巩固了价格上涨的态势。

需求端的稳步回暖则为电解锰价格上涨提供了有力承接。从宏观经济数据来看，国家统计局发布的12月份制造业采购经理指数（PMI）为50.1%，连续三个月稳定在扩张区间，显示我国经济景气水平延续回升向好态势，制造业企业生产经营活动加快。其中，制造业新订单指数为51%，较上月上升0.2个百分点，连续4个月上升，反映市场需求整体呈现稳定加快恢复态势。电解锰的核心下游钢铁行业年末补库需求稳定，上周末钢厂新一轮球状电解锰招标价高达16600元/吨，较上一轮暴涨2102元~2420元/吨，直接点燃了市场情绪。同时，随着新能源产业的快速发展，磷酸锰铁锂商业化进程加快，催生了电解锰在新能源领域的增量需求，进一步拓宽了需求支撑面。此外，11月份我国装备制造业增加值同比增长7.7%，高技术制造业增加值增长8.4%，均快于全部规模以上工业增加值，相关高端制造领域的发展也间接带动了电解锰的工业需求。

宏观环境的积极变化为电解锰市场注入了信心。12月份非制造业商务活动指数和综合PMI产出指数均为52.2%，分别较上月上升2.2和1.4个百分点，显示我国企业生产经营活动总体扩张加快，经济稳中有进动能进一步积聚。其中，建筑业重回扩张区间，商务活动指数升至53.2%，企业新签订合同量增加，部分企业抢抓施工进度，间接带动了钢铁等下游行业对电解锰的需求。宏观政策组合效应的持续显现，也为工业经济的稳定运行提供了保障，进一步夯实了电解锰价格上涨的市场基础。

对于后市走势，业内普遍认为电解锰价格上涨的核心逻辑尚未改变，短期内或仍将维持高位震荡态势。中长期来看，若未来主产区环保管控政策松动、枯水期结束后成本压力缓解，或龙头企业技改项目顺利投产带来新增产能释放，价格涨势可能趋缓；但若新能源领域需求持续爆发、宏观经济延续回暖态势，电解锰市场仍将获得有力支撑。

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