截至 2025 年 3 月 24 日 14 时，国际贵金属市场呈现黄金高位震荡、白银工业属性支撑的分化格局。伦敦金现围绕 3020 美元 / 盎司区间波动，国内黄金 处于706元 / 克附近波动，白银则在 33 美元 / 盎司附近回调。当前市场核心矛盾聚焦于美联储政策预期与地缘风险的博弈，叠加美国关税政策升级带来的全球贸易不确定性，共同塑造了贵金属的复杂走势。
一、价格走势与影响因素
黄金呈现多空胶着状态：反映市场对美联储政策转向的分歧。技术层面，周线三连阳趋势未改，但日线呈现震荡下跌，暗示短期存在回调需求。关键支撑位位于 3000 美元整数关口及 2980 美元，若失守可能引发技术性抛售；上方阻力则在 3030 美元及前期高点 3047 美元。
白银表现出更强的工业属性韧性：尽管国内银价受投机需求谨慎影响微跌，但国际银价因光伏产业需求增长支撑上涨。技术面显示白银处于超买状态，需警惕回调风险，关键支撑位在 32.5 美元，阻力位为 33.5 美元前期高点。
二、核心影响因素解析
美联储政策转向预期
美联储宣布 4 月起缩减国债赎回规模至 50 亿美元 / 月，并释放边际宽松信号，市场对 2025 年降息次数的预期已从 2 次升至 3 次。联邦基金利率期货显示，6 月降息概率达 79.8%，若 3 月 28 日公布的核心 PCE 数据低于预期（当前预测 2.8%），可能加速降息进程。但美联储同时下调 GDP 增速至 1.7% 并上调通胀预期，凸显 “滞胀” 隐忧，强化了黄金的避险需求。
地缘局势与关税风险
中东局势持续紧张（伊朗 - 以色列冲突、加沙停火谈判破裂）推高避险情绪，而美国政府对欧盟、加拿大等盟友加征 25% 钢铝关税的政策，引发全球贸易战担忧。欧盟已宣布对 260 亿欧元美国商品征收反制关税，可能进一步推升全球通胀压力，支撑黄金避险买盘。
通胀数据与资金流动
即将公布的核心 PCE 数据成为关键变量：若数据低于预期，将强化降息预期并推动金价突破 3030 美元；若超预期则可能触发美元反弹，压制金价。资金流向方面，全球最大黄金 ETF 持仓增至 930.51 吨（3 月 21 日），显示机构逢低布局；白银非商业净多头持仓升至 2023 年 5 月以来高位，反映市场对工业需求复苏的乐观预期。
区域供需分化
印度黄金进口量在高金价下仅微降 2%，显示消费韧性；中国金饰需求则因价格高企同比下降 24%。白银方面，俄罗斯钯金出口限制传闻间接提振其工业属性溢价，但需警惕全球经济衰退对工业金属需求的压制。
三、后市展望与风险提示
黄金短期或延续区间震荡，关注 3000 美元整数关口支撑及 3030 美元阻力位突破。若美联储降息落地或中东局势恶化，金价有望挑战 3050-3070 美元；反之，若核心 PCE 数据强劲或美元反弹至 105 上方，可能下探 2980 美元。
白银受工业需求与黄金联动双重影响，建议关注金银比修复机会。光伏产业增长提供长期支撑，但需警惕关税政策引发的全球经济衰退风险。
风险提示：美国对欧盟加征关税可能引发 “滞胀” 交易，推高黄金但压制白银；3 月 28 日 PCE 数据公布前后市场波动加剧，需防范流动性风险。投资者可逢低布局黄金避险头寸，白银则建议高抛低吸，关注关键价位突破信号。

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