锑（Sb）是一种具有金属与非金属双重特性的类金属元素，原子序数 51，密度 6.68g/cm³，熔点 630℃，在自然界主要以硫化物（如辉锑矿 Sb₂S₃）和氧化物形式存在。其独特的物理化学性质使其成为工业领域的 “战略味精”，开年以来，价格突破历史新高，内外价差驱动供应链重构；中国于 2024 年 9 月 15 日正式实施锑及相关物项出口管制政策，将金属锑、锑矿、锑化铟等高纯度物项纳入许可清单。此举旨在维护国家安全、履行防扩散义务，并应对国内资源快速消耗的现状 —— 过去十年中国锑储量消耗超 60%，资源可持续开采年限不足 16 年。政策实施后，中国主导的全球 70% 锑供应份额骤减，引发海外市场锑价飙升，内外价差一度突破 25 万元 / 吨，美国作为全球第二大消费国，其 46% 的锑需求面临供应链重构压力。
近期锑价呈现加速上涨态势，核心驱动因素围绕供需矛盾激化与政策调控展开，锑价格走势，突破历史高位，内外价差创纪录，截至 2025 年 3 月 26 日，长江有色金属 1# 锑锭价格达20.8 万元 / 吨，较 2024 年 6 月低点涨幅超 130%。
供应端，全球锑资源供给正面临三重结构性压力，俄罗斯极地黄金因 Vostochny 矿区高品位锑矿枯竭，中国锑矿供应链承压，湖南、广西主产区受环保督察影响，政策调控强化供给约束，多重因素导致 2025 年全球锑供应缺口达 2.5 万吨（占需求 24%），国内库存同比减少 45%，部分冶炼厂原料库存仅维持 1-2 周。尽管哈萨克斯坦等国计划新建电解铝项目分流资源，但短期内难以弥补俄罗斯减产与中国出口管制的双重冲击，推动锑价突破历史高位。
需求端：新能源与军工需求爆发，传统领域需求韧性凸显，光伏玻璃需求激增，在光伏产业抢装潮背景下，2025 年国内光伏装机量预计增长 30%，带动光伏玻璃日熔量攀升至 8.68 万吨，焦锑酸钠（澄清剂）需求占比提升至 30%。尽管企业尝试通过优化配方减少锑用量（如采用纳米氧化铈协同澄清技术），但替代品（如溴系阻燃剂）因存在性能缺陷，短期内难以动摇锑的核心地位。军工与阻燃剂需求共振，欧洲多国军事预算增加刺激穿甲弹用锑需求，2025 年增速超 30%，主要用于制造钨锑合金（硬度提升 40%）。与此同时，家电以旧换新政策推动阻燃剂需求回升。传统领域需求韧性与新能源需求爆发形成双重支撑，加剧了供需矛盾。
结论
锑市场正经历 “供给刚性收缩 + 需求结构性增长” 的深度调整，其战略资源属性与新能源转型需求的矛盾将持续推高价格中枢。中国在全球供应链中的角色从 “供应主导” 转向 “技术 + 资源” 双轮驱动，具备资源掌控力和技术壁垒的企业有望在行业重构中占据优势。投资者需密切关注政策动向、替代品进展及地缘局势变化，把握结构性机会。
风险提示
政策风险：中国可能进一步收紧出口管制，或欧美对中国锑品加征关税，加剧市场波动。
替代风险：替代品技术突破可能冲击传统需求领域，尤其是阻燃剂市场。
经济周期：全球经济衰退可能抑制工业需求，导致锑价回调。
地缘局势：缅甸内战、俄乌冲突等地缘事件可能加剧供应链扰动。