新年以来沪锌持续弱势，区间窄幅震荡（23000-24200元/吨），有色板块中涨幅垫底（-5%）。截至3月26日，持仓量低位回升至23.3万手，但盘面呈现增仓难涨、减仓易跌特征，资金推涨阻力显著。
今日沪锌主力2505合约，低开后陷入窄幅区间震荡，盘中涨跌不定。截止北京时间10：15分休盘报价每吨24110元（-55，-0.23%）。早市持货商继续出货为主，下游入场询价氛围偏弱，谨慎情绪占据主导，早间市场维持刚需少量成交为主。
长江现货0锌价报每吨24110元，较上一个交易日持平；1#锌价报每吨24010元，较上一个交易日持平；
供需格局转变
矿端宽松：国内现货锌矿TC大幅上调，国产矿TC达3250元/吨（较最低点上浮1800元/吨），进口矿TC达35美元/吨（较最低点上浮75美元/吨）。主因炼厂减产缩小需求缺口，叠加矿山增产及进口矿量回升（1-2月进口同比+32.82%）。
冶炼恢复：加工费上调及硫酸价格上涨推动炼厂利润修复。国内精炼锌产量3月预期边际恢复，但1-2月同比仍降（1月-7.9%，2月-4.28%）。全球锌矿增产周期启动，国内炼厂矿源分配或提升，但冶炼产能过剩下产量难现爆发式增长。
需求平淡：锌消费集中于基建、建筑等传统领域，AI/新能源拉动有限。全球制造业PMI震荡，国内经济严控地产增量，基建增速主要依赖电力领域，需求缺乏亮点。
行情展望与策略
长期压力：2025年锌矿项目密集投产，加工费上调或为长期反转信号。若需求无显著增量，供需平衡将向过剩倾斜，锌价重心面临下行压力。
短期波动：炼厂盈利修复尚未体现在产量数据，叠加低库存及宏观扰动，行情或反复。一季度矿紧转宽拐点期，市场预期分歧较大。
交易建议：全年供给转宽趋势下，背靠24000元/吨压力位，逢高沽空胜率较高，建议关注24000上方空头机会。
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